5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距(jù)，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球(qi美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377ú)电子产品(pǐn)等美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377(děng)终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大(dà)，且子(zi)板块和细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人(rén)工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二(èr)十大(dà)对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经过近(jìn)一年(nián)的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边际(jì)变化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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