在(zài)股市高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体破(pò)净(jìng)率与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司(sī)旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算(suàn)程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的(de)主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短广西属于南方还是北方期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可(kě)以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差(chà)距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模(mó)控(kòng)制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益(yì)类基金表现广西属于南方还是北方不及(jí)预期，近一(yī)年(nián)新成立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率持续上升(广西属于南方还是北方shēng)的话，投(tóu)资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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