财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在(zài)官网(wǎng)发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行(xíng)和(hé)做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和(hé)担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的持(chí)有(yǒu)人是(shì)相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发(fā)了大(dà)量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等(děng)于(yú)参考资(zī)产的(de)面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数(shù)据并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分(fēn)碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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