财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分(fēn)别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度(dù)营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的(de)外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相(xiāng)比去(qù)年同(tóng)期明(míng)显提速(sù)。国(guó)盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意酒在中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后(hòu)头(tóu)部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威英(yīng)博(bó)销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难见到(dào)了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已多次实施(shī)提价(jià)举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及(jí)超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明(m我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意íng)目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创(chuà我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意ng)业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不(bù)说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零(líng)售业态的(de)落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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