国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容(róng)忽(hū)视。在美国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季(jì)度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得(dé)更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取行(xíng)动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性(xìng)要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗同(tóng)时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出(chū)在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前(qián)市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要(y蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗ào)重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对(duì)于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目(mù)前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力(lì)的回(huí)落压力(lì)。因此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带(dài)来(lái)金(jīn)银价格(gé)的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰(qià)逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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