本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是(shì)受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下(悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望xià)跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地(dì)上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约(悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较(jiào)去(qù)年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以(yǐ)来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是(shì)市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的(de)行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不(bù)太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题(tí)的红五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)能否再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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