当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后表示(shì)，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达(dá)成(ch公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员行副处几年可以一级调研员éng)任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查(chá)克(kè)·舒默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在债(zhài)务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也(yě)没有意(yì)识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内(nèi)持续去(qù)库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以(yǐ)来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报(bào)告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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