财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是过去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行(xíng下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银(yín)行(xíng)目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高(gāo)股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息(xī)率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策(cè)略以其(qí)确(què)定的(de)股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市(shì)场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是单一(yī)的(de)，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长、石化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的(de)交(jiāo)易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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