在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们对(duì)周期(qī)性(xìng)公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切(qiè)都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对(duì)基金(jīn)经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最(zuì)能说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们(men)别(bié)无(wú)选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失(shī)败(bài)告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防御措施(shī)，最(zuì)终可(kě)能(néng)会付出高(gāo)昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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