4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场延(yán)续消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺(fǎng)企(qǐ)开(kāi)工负荷高位，加(jiā)之市场对(duì)新年度减(jiǎn)产担(dān)忧加重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外(wài)金融市(shì)场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱局面(miàn)下，外棉(mián)价格承压运行，导致(zhì)国内外(wài)棉花(huā)价(jià)差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对(duì)较(jiào)强的(de)原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复(fù)，外贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播(bō)种和出苗，减产预(yù)期推动国(guó)内棉价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花(huā)分(fēn)析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺企纱(shā)线(xiàn)产品库(kù)存(cún)低位，开(kāi)工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺企(qǐ)开机负(fù)荷达(dá)到75％，较上月提高8个(gè)百(bǎi)分点；纺企(qǐ)所接订单(dān)排单时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及订单排(pái)单时间达到近(jìn)两年来最高水平(píng)。同时由于大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低位(wèi)，产(chǎn)销压(yā)力较小，促(cù)使(shǐ)部(bù)分企业增加原(yuán)棉储备库存，为(wèi)棉花市场消(xiāo)费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭尽(jǐn)管棉(mián)花现货(huò)价格持续上涨，但(dàn)下游(yóu)纺企对高价棉花的接受程(chéng)度(dù)并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下(xià)游订单明显减少，购销也(yě)较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的(de)推动(dòng)下强(qiáng)势上涨。中棉协调(diào)查报(bào)告(gào)显示，2023年全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆续出现(xiàn)低温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗(miáo)带来(lái)了不利影响，进一步加剧(jù)了市场对(duì)于(yú)新年度产量大降的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒(chǎo)作提供了(le)助(zhù)推剂。5月新疆气(qì)温快速(sù)回升，郑棉一度回落(luò)，但近日(rì)新疆地区(qū)迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴随(suí)大风(fēng)和沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生(shēng)长产生不利影响(xiǎng)，再(zài)度引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)于天气的关注，期(qī)价(jià)再创阶段(duàn)性新(xīn)高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花(huā)播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭(zhǒng)植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其(qí)是北(běi)疆因积温不足，播种(zhǒng)时间(jiān)推迟5—7日，加之(zhī)4月(yuè)中下旬及5月初部分(fēn)地(dì)区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等(děng)极端(duān)天气，导致部(bù)分棉田重播，预计(jì)新年度(dù)棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃(líng)克重，或(huò)导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是(shì)行业(yè)人士(shì)对新年度供应收紧预期增(zēng)强，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格(gé)15554元/吨，较月(yuè)初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面，在(zài)意向(xiàng)种植面积下(xià)降和播种期(qī)低温(wēn)天气的双重作用(yòng)下，新年度棉花减产概率(lǜ)大(dà)大增加。需(xū)求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机率维持高位，而(ér)成品库(kù)存仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现(xiàn)尚可，需求(qiú)端带来的负反馈并不明显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需求存在走弱的预期，短(duǎn)期对国内(nèi)棉(mián)价形成一定的(de)压力。但中长期(qī)内需(xū)持续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已(yǐ)经成(chéng)为支撑全球(qiú)棉花(huā)消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降低(dī)居(jū)民对纺织品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量(liàng)为(wèi)1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美棉周度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一(yī)步使市场担忧(yōu)国外棉花市场阶段性(xìng)需求(qiú)下滑，外棉(mián)价格也(yě)随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公(gōng)布了(le)对于2023/2024年度棉(mián)市(shì)的(de)供需预测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉(mián)花消费(fèi)量大幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使(shǐ)得期末库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年度全(quán)球(qiú)棉花消(xiāo)费将显著复(fù)苏(sū)，全球棉市供需有望(wàng)转强(qiáng)，支撑国际(jì)棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事(shì)实(shí)上，在国内经济向好预(yù)期下，棉纺织(zhī)市场(chǎng)消费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加极端天(tiān)气(qì)对棉花(huā)正常(cháng)出苗生长带来(lái)袭扰，供应预期(qī)收缩(suō)，促使(shǐ)棉(mián)企挺价出货(huò)意愿增强，国(guó)内棉花价格随(suí)之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景(jǐng)下，消费下(xià)滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内(nèi)棉价-国(guó)外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日(rì)价(jià)差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月(yuè)以来(lái)首次转正。截至5月16日，国内外棉花(huā)价差延(yán)续正值。国内棉花价(jià)格(gé)回归至外棉(mián)价(jià)格(gé)上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步入(rù)淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性(xìng)利好(hǎo)，天气对(duì)产量(liàng)的影响仍有(yǒu)待(dài)观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下滑是大概率事件，今(jīn)年已(yǐ)有(yǒu)许(xǔ)多(duō)轧(yà)花厂在升级改造加(jiā)工设备(bèi)，对于产能持续扩(kuò)张的轧花厂(chǎng)来说，如(rú)果棉花产量面临(lín)减(jiǎn)少(shǎo)，新棉抢收大(dà)概率会在今年(nián)重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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