金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一(yī)天(tiān)市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第(dì)一(yī)只实现(xiàn)资本(běn)上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国(guó)第四大(dà)民(mín)营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗 alt="60亿港(gǎng)元蒸发(fā)！珍(zhēn)酒李渡(dù)上市惨遭开门黑，私(sī)募(mù)巨头浮亏超(chāo)22亿(yì)港元，发生了什(shén)么？">

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加(jiā)。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白(bái)酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下(xià)游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想(xiǎng琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗)自(zì)创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放(fàng)量(liàng)都(dōu)是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗资三(sān)个产(chǎn)业(yè)板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等(děng)多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没(méi)有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业(yè)都在(zài)向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下的价(jià)位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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