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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签(qiān)署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的(de)境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通(tōn频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽g)”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交易(yì)。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预(yù)期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市(shì)场的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的(de)停(tíng)机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均(jūn)到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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