钠电池产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股价似(shì)乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题(tí)材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科(kē)技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势。然(rán)去年末以(yǐ)来(lái)，抛(pāo)“利(lì)好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全失灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出(chū)30亿元定增(zēng)预案(àn)投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山车式的(de)涨跌(diē)折(zhé)射的(de)是(shì)市场对(duì)传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何(hé)消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频(pín)“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子(zi)电池同(tóng)时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密(mì)度较低，导(dǎo)致其(qí)研发进度(dù)大(dà)大落(luò)后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠电关键技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离(lí)子电池(chí)，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将风(fēng)口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如(rú)日(rì)中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时的(de)公告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子(zi)科(kē)技有限公司（以下简称(chēng)“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设(shè)立控(kòng)股(gǔ)孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话(huà)会议(yì)，向(xiàng)合计(jì)64名分(fēn)析师和个(gè)人投(tóu)资者披露跨(kuà)界钠电的(de)各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一(yī)期(qī)2GWh的(de)产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨(kuà)界(jiè)后一口气(qì)收出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀涨股(gǔ)价的前(qián)车(chē)在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目进展，而(ér)公(gōng)司股价也往往在公(gōng)告披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸(mō)高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时(shí)间(jiān)已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切召开(kāi)电(diàn)话会(huì)并在(zài)《投资者关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业务(wù)未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营(yíng)的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注函回复的(de)公告(gào)》补(bǔ)充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘许小丽还(hái)遭深交所通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能(néng)“大(dà)跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山(shān)车(chē)”式上下(xià)，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是其资(zī)金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此(cǐ)前对交易所回复函和2023年(nián)度(dù)定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能远不(bù)止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日(rì)在公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时间，新(xīn)上钠离子(zi)电池全供应链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的(de)54亿元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消(xiāo)费电子零(líng)组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及(jí)通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规(guī)模不(bù)断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归母(mǔ)净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生的现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾(céng)详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其在投资(zī)钠电项目(mù)时自有资(zī)金(jīn)的(de)“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及子公司(sī)拟向工商银行、农业银(yín)行等(děng)组成的联合(hé)银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠(nà)电池项目。根(gēn)据最新的(de)调研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年(nián)3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀个(gè)钠电池(chí)全供应链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部(bù)竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实(shí)，几年(nián)后公司(sī)营(yíng)收将在当前基(jī)础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对(duì)这个(gè)故事并(bìng)不再(zài)买账，除(chú)了(le)资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其大干(gàn)快上(shàng)后产(chǎn)能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低速(sù)电(diàn)动车(chē)领域实现装车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或战略(lüè)合作协议(yì)外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户(hù)情况时，公司都(dōu)以“目前订单(dān)下游运(yùn)用覆(fù)盖(gài)储能、低速电动(dòng)车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠(nà)离(lí)子电池送样后客(kè)户(hù)的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订(dìng)单”“公(gōng)司(sī)已与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客(kè)户名称和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布(bù)数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池(chí)落地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利(lì)用率，钠电池(chí)落(luò)地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不(bù)到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下(xià)来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池(chí)只会小批量(liàng)应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记(jì)录(lù)中预(yù)测，预计2023年(nián)公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推到台(tái)前的，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续(xù)下跌会否(fǒu)影响钠电池(chí)商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能够起(qǐ)到对(duì)锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资(zī)源(yuán)的(de)供(gōng)应安(ān)全，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子(zi)技(jì)术(shù)一定要(yào)发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近(jìn)，目前三元钠电量(liàng)产的(de)生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一(yī)步(bù)向(xiàng)钛(tài)媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子电池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基(jī)本(běn)相当；而由于(yú)锂原料价格(gé)大幅(fú)下降，目(mù)前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池(chí)成本(běn)已经优(yōu)于钠(nà)电池(chí)。今年碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有明(míng)显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠(nà)电池还有降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后(hòu)，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极材料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能(néng)，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就(jiù)依(yī)然存(cún)在，并且随(suí)着技术不(bù)断(duàn)发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进一(yī)步打(dǎ)开，该(gāi)成本临界点仍(réng)有进(jìn)一步(bù)下探的(de)可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密(mì)度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电池有一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润(rùn)率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池(chí)定价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)投资(zī)定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对进军钠(nà)电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目、轻薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜(mó)线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目的实(shí)施地点从一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目的实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合川区工(gōng)业园区核(hé)心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目的建设(shè)，并(bìng)将后(hòu)者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路(lù)33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余(yú)募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目(mù)建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目建(jiàn)设期也仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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