当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满足多种削宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多(duō)人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的(de)加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府)的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预(yù)计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的(de)去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接(jiē)进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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