财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然(rán)堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称(chēng)一(yī)抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际(jì)缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润(rùn)相比(bǐ)去年(nián)同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低点(diǎn)迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是(shì)，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌(diē)近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研(yán)报(bào)罗列(liè)五大巨头的(de)具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企(qǐ)业(yè)将有望进(jìn)一(yī)步提(tí)升盈(yíng)利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变(biàn)，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利(lì)同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于(yú)去(qù)年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子(zi)，现(xiàn)在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下(xià)游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià)，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率(lǜ)先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司(sī)在(zài)坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱(yù)4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成(chéng)本优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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