财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在服务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经(jīng)验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救p>

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以(yǐ)为投资者提(tí)供不(bù)错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块(kuài)本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过(guò)去(qù)大金(jīn)融上涨作为(wèi)单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市(shì)场波动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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