近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金(jīn)本(běn)期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息(xī)预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美(měi)联储今年或(huò)还有1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT一(yī)次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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