如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经(jīng)济(jì)体的(de)巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌入(rù)了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú一本书多重，一本书多重有一斤吗)入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的(de)加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高(gāo)的(一本书多重，一本书多重有一斤吗de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这些变化(huà)的(de)推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来一本书多重，一本书多重有一斤吗看，日本目(mù)前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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