私募基金运(yùn)作即将(jiāng)迎(yíng)来更全面的新(xīn)一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会(huì)（下(xià)称中(zhōng)基协）就(jiù)起草的《私募证券投资基金运作指(zhǐ)引(yǐn)》（下称(chēng)《运作(zuò)指引(yǐn)》）向(xiàng)社会公(gōng)开征求意(yì)见。

　　自2013年6月证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)法将私募证券(quàn)投资基金纳入统一规范，中基协实施(shī)登记备案以来，我(wǒ)国私募证券投资基(jī)金行业(yè)发展(zhǎn)迅速，规模不断增加。截(jié)至2022年年末(mò)，中基协已登记私募证券投资(zī)基金管理人9000余家，存(cún)续私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金9.3万(wàn)只，规模(mó)5.6万亿(yì)元(yuán)。私募证券投资基金交易策略逐步多(duō)元化，交(jiāo)易活跃，投资资产覆盖股票、基(jī)金、债券和场内外衍生品，已经成为资本市场重(zhòng)要(yào)的机构投资者(zhě)之一。中基协结(jié)合私(sī)募证券投资(zī)基金行(xíng)业实践，坚持规范发(fā)展(zhǎn)和问题导向，起(qǐ)草形成《运作指引》，明确底线要求，针对重点问题予以规范，完(wán)善私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金运作规则(zé)体系(xì)。

　　本次征求(qiú)意见的《运(yùn)作指引》共计(jì)三十二条(tiáo)，对(duì)私募(mù)证券投资基金募(mù)集(jí)、投资、运作管理身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的等环节提出了规范要求。具体来(lái)看：

　　募集要(yào)求(qiú)方面，在(zài)募集及存续门槛要(yào)求上，明确私募证券投资基(jī)金(jīn)初始募集及存(cún)续(xù)规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了(le)修订(dìng)后的《私募投资(zī)基(jī)金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配(pèi)套指引，进一步(bù)明(míng)确了(le)私募登(dēng)记备案(àn)标准，其中就提(tí)出(chū)私募证券基(jī)金初始实缴募集资(zī)金规模(mó)不低于(yú)1000万元人(rén)民币。此(cǐ)次《运作指引》的(de)相(xiāng)关要求与《备案(àn)办法》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议的是，基金合同中应当明确(què)约(yuē)定，除(chú)市场(chǎng)波动(dòng)导致净值变化外，连续60个交(jiāo)易日(rì)出(chū)现(xiàn)基金资产净(jìng)值低于1000万(wàn)元(yuán)人民币的，该私募(mù)证券投资基金进入清算流程(chéng)。

　　有行(xíng)业人(rén)士认(rèn)为，《运(yùn)作指引》在衔接《备案办法》募集规模的基础上(shàng)，增加(jiā)了(le)存续(xù)要(yào)求，这可(kě)以有效避免《备案办法》出台后，通(tōng)过(guò)募集(jí)资(zī)金(jīn)后再赎回的方(fāng)式备案的“壳基金”。此外，这也体现(xiàn)行业的(de)“扶强除劣”趋势，中小规模的私募(mù)生存难度(dù)越来(lái)越大(dà)。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流动性风险管理(lǐ)，《运作指引》要求私募证(zhèng)券(quàn)投资基金开放申赎频(pín)率不得(dé)高于每(měi)月一(yī)次。为引导投资者理性投(tóu)资、长期投(tóu)资，《运作(zuò)指引》明确基金合同(tóng)应当约定投资者不(bù)少于6个(gè)月的份(fèn)额锁定期安排(pái)。

　　投(tóu)资要求方面，在组合(hé)投资(zī)要求上，为引导(dǎo)私募证券投资基金管理人提升专业投资能(néng)力，组(zǔ)合投(tóu)资、分散(sàn)风险，要求私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)采取(qǔ)资产组合的方式(shì)进行投资。单只私(sī)募证券(quàn)投资基金投资于同一资产(chǎn)的资金，不(bù)得超过(guò)该(gāi)基金净资产(chǎn)的25％；同一私(sī)募基金管理人(rén)管理(lǐ)的全部(bù)私(sī)募证券投资基金投资于同(tóng)一资产的资金(jīn)，不得超过该资产(chǎn)的25％。银行(xíng)活期存款、国债、中(zhōng)央银(yín)行(xíng)票据、政(zhèng)策性(xìng)金融债、地(dì)方政府债(zhài)券、公(gōng)开募集基金等中(zhōng)国(guó)证监会、协会认可的投资品种除外(wài)。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确禁(jìn)止多层嵌套，要求(qiú)私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)架构应当清晰、透明，不得通(tōng)过设置复杂架构、多层嵌套(tào)等方式(shì)规避监管(guǎn)要求。私(sī)募证券投(tóu)资基金投资于其(qí)他私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)或者金融机构发行的(de)资产管理产品的，应当明确约定所投资的私募证(zhèng)券投(tóu)资基金或(huò)者(zhě)资产管(guǎn)理产品(pǐn)不再投(tóu)资除公开(kāi)募集基金以外的其他私募证券投资(zī)基金或者资产管理产品。

　　在场外衍生(shēng)品(pǐn)投资要求上，明(míng)确(què)私募基金应当以风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)、资产配(pèi)置为目标开展(zhǎn)衍生(shēng)品交易，不得将衍生(shēng)品交易异化为股(gǔ)票(piào)、债(zhài)券等(děng)场内标(biāo)的的杠杆(gān)融(róng)资工具，不(bù)得为不(bù)适格投资者提供通道服(fú)务，提出集(jí)中度(dù)、杠杆等要求。

　　运作管理要求方(fāng)面，要求私募证券投资基(jī)金管理人(rén)建立(lì)健全内部(bù)制度，遵循投资(zī)者利(lì)益优先与公平交易原(yuán)则，防范(fàn)利益输送。对量化私募证券投资基(jī)金在交易系统安全、异常交易监控(kòng)、内部(bù)管(guǎn)理、资料保存、产品命(mìng)名等(děng)方面提出规范要求。进一步细化(huà)对(duì)私募证券投资(zī)基(jī)金投资(zī)运作(zuò)（如衍生品、境外资产(chǎn)等(děng)特(tè)殊交(jiāo)易）的信息披露要求。

　身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的　同时，《运作指引》明确不(bù)同规模私募证(zhèng)券投资(zī)基金管(guǎn)理人和(hé)私募证(zhèng)券投资基金信息报(bào)送(sòng)工作要求。

　　《运作指引》还要求规模(mó)以(yǐ)上(shàng)私(sī)募(mù)证券投资基金管理人定(dìng)期(qī)开展压力测试、建(jiàn)立(lì)风(fēng)险(xiǎn)准备金制度等。具体(tǐ)来看(kàn)，同一实际控制(zhì)人控制(zhì)的(de)私募(mù)基(jī)金管理人(rén)在(zài)最近一年度末(mò)合计基金(jīn)管理规模在(zài)20亿元以上的，应当持续建立健全流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险监测、预(yù)警与应急(jí)处置(zhì)、关于预警(jǐng)线与止损线的风险管理(lǐ)制度，每(měi)季(jì)度至少进行一次压(yā)力测试。私募基金管理人应当结合市场(chǎng)状况和自身管理能力制定并持(chí)续更(gèng)新流动(dòng)性风险(xiǎn)应(yīng)急预案，明确预案触发情景、应(yīng)急程序(xù)与措(cuò)施等。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止通道(dào)业务，私募基金管(guǎn)理人(rén)应(yīng)当对(duì)投(tóu)资者(zhě)资金来源(yuán)的合规(guī)性进(jìn)行审(shěn)查，不得(dé)由投资者或其指定第三方下达投(tóu)资指令或者(zhě)自行负责投资运(yùn)作，不(bù)得(dé)为(wèi)金融机(jī)构、其他私(sī)募(mù)基金(jīn)管理人(rén)，金融机构资产管理(lǐ)产品以(yǐ)及其(qí)他(tā)私(sī)募基金提供规避投(tóu)资(zī)范围、杠杆约束、投资者门槛等监(jiān)管要(yào)求的通道服务。

　　一位私募人(rén)士向期货(huò)日报记者表示，综合(hé)来(lái)看(kàn)，私(sī)募监管的实(shí)际标准在向金融机构(gòu)管理标(biāo)准看齐，《运(yùn)作指引》如果(guǒ)按目前征(zhēng)求意见稿的水平落实(shí)，执行后(hòu)会快速抹(mǒ)平私募基金相对(duì)其(qí)他资管(guǎn)产品的灵活度(dù)，让资金方的投放偏(piān)好回到(dào)策(cè)略表现及管(guǎn)理人(rén)的整体运营和服(fú)务水平(píng)上(shàng)，而非政策(cè)监(jiān)管红利。这将更有利于行业的健康发(fā)展，回归管理本(běn)源。

　　不过(guò)，《运作(zuò)指(zhǐ)引》也给予了过渡期(qī)安排(pái)。

　　中基协表(biǎo)示，《运作指引(yǐn)》施行后(hòu)，新备(bèi)案(àn)的私募证券投(tóu)资基金(jīn)按照《运作指引(yǐn)》要(yào)求执行。同时(shí)为减少(shǎo)新老(lǎo)基金的套(tào)利空间，对存量基(jī)金针对不同情况提出差(chà)异化整改要(yào)求(qiú)，并对(duì)重点条(tiáo)款的整改给(gěi)予充分过渡期安排：

　　对于(yú)违(wéi)反投(tóu)资(zī)范围要(yào)求、开展通(tōng)道业务、不符合最(zuì)低(dī)存续(xù)规模等(děng)触(chù)及(jí)底线要求的(de)存量基金(jīn)，《运(yùn)作(zuò)指引》施行后不得新增募集规模(mó)及(jí)投资(zī)者，不(bù)得展(zhǎn)期，新(xīn)增投(tóu)资活动获得(dé)须(xū)符合《运(yùn)作指引》要求，合(hé)同到期后予以(yǐ)清(qīng)算；

　　对(duì)于不符(fú)合《运作指引》中关于投(tóu)资集中(zhōng)度(dù)、嵌套层数、杠(gāng)杆比例、债券及衍生(shēng)品交易等(děng)投资(zī)要求的，给予12个月(yuè)整改过渡(dù)期(qī)，不强制要求修改基金合同；

　　对于《运(yùn)作指引》实(shí)施后存量基金新募集的投资(zī)者要求(qiú)设置不少(shǎo)于6个月的份额锁定期(qī)；

　　对于存量基(jī)金发生基(jī)金合同变更(gèng)的，变更后(hòu)内(nèi)容应当符合(hé)《运作指引》要求；基金(jīn)合同存续期限发(fā)生变化(huà)的，应当按照《运作指引》修(xiū)改基金(jīn)合同；

　　对于(yú)存(cún)量基金中无固(gù)定存(cún)续期(qī)限的私募证券投资基金，要求在《运(yùn)作指引(yǐn)》施(shī)行后12个月内，修改基金合同，约定明(míng)确的基金存续(xù)期(qī)，以(yǐ)促(cù)进目前存(cún)量永续基金限期整改。

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