A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年来股(gǔ)王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生(shēng)产力的(de)重要因素(sù)，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以及股市(shì)景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作(bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗zuò)为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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