5月(yuè)10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部门收(shōu)到《关于调整协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限的(de)通知》，四(sì)大国有银(yín)行协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟(nǐ)下(xià)调中协定存款更多是对公业务，而通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自律上限拟下调(diào)的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基金研究部首席(xí)经济学(xué)家李(lǐ)湛、长城基(jī)金(jīn)总经理助(zhù)理兼现金管理部(bù)总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金(jīn)、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金(jīn)公司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出于(yú)推进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)；同时本(běn)次降息有助于促(cù)进(jìn)投资、消费，也被(bèi)看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银(yín)行普(pǔ)遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半年货币政策不(bù)会出(chū)现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报记者：四大(dà)国有银行(xíng)为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前调(diào)降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出(chū)于推进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立(lì)了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考以10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下(xià)调(diào)存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下(xià)调(diào)存(cún)款利率。今年4月市(shì)场利率定价(jià)自律机制发(fā)布《合格(gé)审慎评(píng)估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前(qián)4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商(shāng)行存(cún)款利(lì)率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是在利率市(shì)场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银(yín)行出于自(zì)身(shēn)经营考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行近年(nián)息(xī)差不断下行(xíng)。在(zài)资产端定价压力较(jiào)大且存款持续高增的情况下，压降存款成本(běn)成为(wèi)改善息差(chà)的重要手段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银行贷款(kuǎn)向企业(yè)固定资产投资传导较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律上限有利于(yú)对(duì)公客户留存的活(huó)期(qī95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通)资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近(jìn)年来(lái)市(shì)场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综(zōng)合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资(zī)产端收益下降较为(wèi)明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款市场供(gōng)需(xū)关(guān)系(xì)发生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存(cún)款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于(yú)活(huó)期存款与定(dìng)期存款利率(lǜ)进行了(le)几轮调整(zhěng)，本次将协定(dìng)存款与(yǔ)通(tōng)知存款自(zì)律上限下(xià)调也是要将存款产品线的调(diào)整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经(jīng)营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协调(diào)调降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为(wèi)上限管控，贷(dài)款利率(lǜ)则为下限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利(lì)率下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是大行(xíng)和股份行参与，今年以来的调整更多是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，中小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的(de)激(jī)励为主引入惩(chéng)罚(fá)措施，加速了中小银行(xíng)存款利率补(bǔ)降(jiàng)的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济(jì)背景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低存款利率可(kě)以引导(dǎo)减少信贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从(cóng)银行的角度(dù)，净(jìng)息差不断(duàn)压缩，银行经(jīng)营压(yā)力增大，调整存款成(chéng)本成(chéng)为改善息(xī)差的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的(de)成本(běn)压(yā)力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在(zài)活期(qī)和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略(lüè)了(le)这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下(xià)调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低(dī)，上市银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有效(xiào)降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)

　　中国基(jī)金报(bào)：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际(jì)转弱，但(dàn)企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务(wù)之急(jí)。中小银行或有动力持续(xù)主动下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实(shí)体(tǐ)经济(jì)资金(jīn)供(gōng)需决(jué)定(dìng)的，而央行的(de)政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺应市(shì)场环境，一方面也代表着政策(cè)意(yì)愿强(qiáng)调(diào)信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后复(fù)苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动(dòng)力(lì)不强需求(qiú)不足的情况，央行已经通过降准以及结构性(xìng)货币政策(cè)等多项举(jǔ)措给(gěi)予(yǔ)了实体经济(jì)所(suǒ)需的一定的(de)资金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融资成本(běn)，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业政策等配套政策(cè)继续激活(huó)内生动力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前央(yāng)行需要观(guān)察跟踪经济运行情(qíng)况，短期(qī)调(diào)整政策利(lì)率的概(gài)率不大，但仍会维(wéi)持资金合(hé)理充(chōng)裕(yù)的环境，故从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看(kàn)实(shí)体经济(jì)复苏的情(qíng)况。银行负债端(duān)，存款基准利率(lǜ)下调的概率不(bù)大(dà)，而存款利(lì)率上限的(de)调整空间仍存在，而是否进一(yī)步(bù)下(xià)调要(yào)看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指导(dǎo)利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期(qī)国(guó)债(zhài)收益率为代(dài)表的债券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷(dà95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通i)款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。在存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增(zēng)存(cún)款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合(hé)格(gé)审慎评(píng)估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银(yín)行净息差进(jìn)而保持(chí)贷款利率维持低(dī)位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资(zī)成(chéng)本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公布的金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)，银(yín)行(xíng)间(jiān)利率下行，叠加银(yín)行存(cún)款定价下调，4月社融(róng)信贷低(dī)于预期，国内降(jiàng)息预期被进一(yī)步(bù)强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎来(lái)降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前(qián)，我(wǒ)国国(guó)有大型商(shāng)业银(yín)行和股(gǔ)份制商(shāng)业银(yín)行的(de)定期存(cún)款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍(réng)有净(jìng)息差压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理(lǐ)利(lì)差范围(wéi)，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下调(diào)存款定价来(lái)保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报(bào)：协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方面银(yín)行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由(yóu)于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预期被放大(dà)，大量(liàng)资金集中在(zài)银行存款端(duān)，此次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资(zī)金的(de)释放(fàng)，盘活市(shì)场(chǎng)流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息差压(yā)力(lì)。本次下调将引(yǐn)导银行的对(duì)公(gōng)活期成(chéng)本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产端(duān)让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及(jí)居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对(duì)市场的影(yǐng)响集(jí)中在(zài)以下两点：①规范银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中小银行(xíng)的协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制(zhì)、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击。本(běn)次(cì)上限下调后会普遍(biàn)降(jiàng)低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽(lǎn)储(chǔ)恶意(yì)竞(jìng)争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调(diào)协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业银行的活期类存款收益(yì)，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一(yī)方面有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本(běn)，目前上(shàng)市银行协定存(cún)款占(zhàn)总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规(guī)定协(xié)定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方(fāng)面可以限(xiàn)制高息(xī)揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力(lì)，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及经营压(yā)力。此外，银行负(fù)债端成本的下(xià)降使得银行盈利能力(lì)增强，进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券收益(yì)率不断下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性信(xìn)号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利(lì)率是(shì)否还(hái)有进一步(bù)下降的空间？对股债市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得商(shāng)业(yè)银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降(jiàng)的预期(qī)。一方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利(lì)率创(chuàng)有统计(jì)以来新低，2022年12月(yuè)金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场(chǎng)份额(é)考核(hé)压(yā)力使得各(gè)行下调存(cún)款利(lì)率动力不(bù)足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市(shì)银(yín)行存(cún)量存款平均(jūn)成本(běn)率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有(yǒu)利于降低全社(shè)会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多(duō)永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有下降的(de)趋势和空(kōng)间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本(běn)尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额(é)储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，促进存款流向消费和(hé)实(shí)际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流(liú)动性继续(xù)进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍(réng)有下(xià)行空间(jiān)。如(rú)果经济复(fù)苏(sū)较强，流动(dòng)性也(yě)有可(kě)能进(jìn)入股市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进(jìn)下(xià)调存款利率。长期来看(kàn)，有望(wàng)带动存款利(lì)率整(zhěng)体下行。现实中，存(cún)款利(lì)率降(jiàng)低有助(zhù)于压低(dī)全社会(huì)利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的(de)股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释放的信号来(lái)看，是(shì)否意(yì)味(wèi)着货币政策进一(yī)步(bù)宽(kuān)松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明(míng)当(dāng)前货币政策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前(qián)长端(duān)利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行(xíng)空(kōng)间，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率下调并不(bù)等于政策利率就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息(xī)的确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：当前利(lì)率环境下(xià)，普通投(tóu)资者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及(jí)安(ān)全性。在存款利率(lǜ)下(xià)降的(de)背(bèi)景下，短债基金以及其他(tā)固收类基金(jīn)在(zài)具一定流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具(jù)有一(yī)定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资(zī)者的合适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来，债券(quàn)市场利率(lǜ)整体下行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前无论从绝(jué)对利率水平(píng)还是从(cóng)信(xìn)用利差(chà)，都回到了较(jiào)低历史分位(wèi)数(shù)水平，虽然(rán)债(zhài)市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致(zhì)行情走(zǒu)的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到央行(xíng)货币政(zhèng)95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈(yì)交易下(xià)也(yě)可能会放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资者来(lái)说，在(zài)这(zhè)样的环(huán)境下尽量选择防守类型(xíng)的(de)产品，规避市场波动，例(lì)如货(huò)币基(jī)金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期(qī)，高(gāo)股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环(huán)境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且(qiě)能保本的(de)所(suǒ)谓(wèi)理财(cái)产品。对普(pǔ)通投资者而言，如(rú)果(guǒ)不具(jù)备相(xiāng)关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投(tóu)资(zī)理财交给少数(shù)专业的人(rén)来做，让优秀的(de)基(jī)金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投(tóu)资能(néng)力和风控能(néng)力(lì)的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适(shì)合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者(zhě)储蓄收益下(xià)降，为(wèi)保(bǎo)持资(zī)金保值增(zēng)值，投资者在评(píng)估自(zì)身风(fēng)险承受能力后(hòu)可适当考虑公募货(huò)币基金、公募中短债基(jī)金、商业(yè)银(yín)行(xíng)现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等(děng)风(fēng)险等(děng)级较低(dī)、支取相对(duì)灵(líng)活的(de)产品。

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