尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益(yì)，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波(bō)明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来(lái)了(le)机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　妥否的意思是什么，妥否的用法　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安(妥否的意思是什么，妥否的用法ān)防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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