国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么(me)不堪一(yī)击(jī)。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要(yào)对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的(de)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流(liú)动性的(de)要求，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担(dān)的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市(shì)场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不(bù)得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对(duì)美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗上升，美(měi)元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯(àn)淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决(jué)策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及(jí)美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金(j18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗īn)属获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一(yī)定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他(tā)预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提(tí)示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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