近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产(chǎn)业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署统(tǒng)计(jì)，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)馈赠的意思比大幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续(xù)下行。

馈赠的意思　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自(zì)年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价(jià)持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的(de)副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦(jiā馈赠的意思o)刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内(nèi)有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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