金(jīn)融界5月16日消息 国新办今(jīn)日上午(wǔ)举行(xíng)4月份国民经济运行情况新闻发(fā)布会(huì)。现场(chǎng)有记者(zhě)提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比(bǐ)表(biǎo)现(xiàn)均弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问(wèn)原因有哪些？国家统计(jì)局如何看待未来的(de)走(zǒu)势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应(yīng)称(chēng)，当前价格(gé)低(dī)位运行主要是阶段性(xìng)的，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济(jì)不存在通(tōng)缩，总的来看，下阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今(jīn)年以来，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅总体(tǐ)上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走(zǒu)低主要是一些(xiē)阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食品价格的回落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价格(gé)有所回(huí)落。同时，生(shēng)猪市(shì)场供(gōng)应(yīng)总(zǒng)体是(shì)充足(zú)的。进(jìn)入(rù)4月份(fèn)以后，猪(zhū)肉消费(fèi)进入(rù)淡季，猪肉价格(gé)下行，也带(dài)动了食品价格的回落。4月份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大(dà)。今年(nián)以(yǐ)来，受(shòu)到世界经济复苏乏力、全球能源(yuán)价格(gé)总体上趋于(yú)回落，对国内居民消费汽柴油价(jià)格输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消费品(pǐn)降(jiàng)价促(cù)销。今(jīn)年以来，受到汽车优惠补贴政策去年(nián)底(dǐ)到期影响(xiǎng)，国六B的排放标(biāo)准在今年7月(yuè)份切换(huàn)，车企降价(jià)促销力度加大，带动了价(jià)格的下行(xíng)。我们看到，4月份燃油(yóu)小(xiǎo)汽车价格环比还在下降。

　　四是上(s陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文hàng)年(nián)同期对比基(jī)数走高。上年同期(qī)受到疫情冲击(jī)，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)进入(rù)到上(shàng)涨周期等因素的影(yǐng)响(xiǎng)，食品(pǐn)价格涨幅扩大(dà)。同时，由(yóu)于国际地(dì)缘政治冲(chōng)突(tū)、全球疫情(qíng)影响，去年国际油价(jià)高涨，带动(dòng)了(le)CPI中能(néng)源价(jià)格上升。在这些(xiē)因素共同影响下(xià)，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食(shí)品和(hé)能源由(yóu)于(yú)受到(dào)短期因素影响，往(wǎng)往波动会比较大，看价格总体的状况，更重(zhòng)要的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相同，总体(tǐ)保持基本(běn)稳(wěn)定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨(zhǎng)幅(fú)和疫情前相比还(hái)是偏低的(de)，很重要的原因(yīn)是服务需求(qiú)仍在恢复(fù)中，相关价格(gé)涨幅跟过去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社(shè)会恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运行，服务需求(qiú)稳步(bù)扩大，旅游、交(jiāo)通(tōng)、住宿、餐饮等(děng)价格(gé)涨幅回升(shēng)，带动服务(wù)价格涨幅有所扩大。4月份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分点，连(lián)续两个月回升。未来随(suí)着服务消费(fèi)需求带动增强，价格回升(shēng)也(yě)会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的(de)水平。

　　付(fù)凌(líng)晖(huī)指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素(sù)有以下几(jǐ)个(gè)：

　　一是国际输入性因素影响。我国部分大(dà)宗商品价格与国际市场联系比(bǐ)较紧密，今年以(yǐ)来受到世界经(jīng)济(jì)恢复乏力影响，国际(jì)大宗商(shāng)品价格走(zǒu)低、国内石油、有色价(jià)格出现下(xià)降，4月份石油和天然气(qì)开采业价格(gé)下降16.3％，化学(xué)原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延加(jiā)工业(yè)价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场(chǎng)需求不足(zú)。经济恢(huī)复常态化运行以(yǐ)后，部分(fēn)行业(yè)产(chǎn)能供给充裕，但市(shì)场需(xū)求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能(néng)继续释放(fàng)，进(jìn)口持续增加，而电(diàn)煤需求季节性减(jiǎn)少(shǎo)，市场进入淡季，价格降幅有所(suǒ)扩(kuò)大(dà)，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比(bǐ)较充足，而市场需(xū)求还在恢复中，价(jià)格(gé)出现下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价(jià)格变动(dòng)翘(qiào)尾下拉(lā)影响加大(dà)。4月份上年(nián)价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月(yuè)份下(xià)拉影响扩大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　从下(xià)阶(jiē)段(duàn)情况来看，国际输入性影响(xiǎng)还会持(chí)续，国内市场需求仍在恢(huī)复(fù)中，部(bù)分(fēn)工(gōng)业品价(jià)格短期下行情况(kuàng)还会延续。但是随着(zhe)国(guó)内经(jīng)济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国经济(jì)没(méi)有出现通缩

　　值得(dé)注意的是，昨天央行(xíng)发布(bù)的一季(jì)度货币政策报告也提及通缩。报告提到(dào)，我国通胀水平处于温和区(qū)间。过去(qù)一年、五年和(hé)十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价(jià)涨幅阶(jiē)段(duàn)性回落，主(zhǔ)要与供需恢复(fù)时间差和(hé)基数(shù)效应有关。我(wǒ)国(guó)经济运行开局良好，同时通胀保持(chí)温(wēn)和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间。

　　总的(de)看，若(ruò)经济保持正常增长态(tài)势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物(wù)价回落客(kè)观上有以下因素：

　　一是供给(gěi)能(néng)力较强。在(zài)稳(wěn)经济一揽子(zi)政(zhèng)策(cè)有力支(zhī)持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，PMI生(shēng)产(chǎn)分项保(bǎo)持在(zài)较高景气区间；农副产品生产稳定(dìng)、物流(liú)渠道畅通，也(yě)保证了居民“菜篮(lán)子(zi)”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏偏慢(màn)。实体经济(jì)生产(chǎn)、分(fēn)配(pèi)、流(liú)通、消费等(děng)环(huán)节(jié)本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民(mín)超额储蓄向(xiàng)消费的(de)转化受收入分配分(fēn)化、收入预(yù)期(qī)不稳等(děng)制约，特(tè)别是汽车、家装等大(dà)宗(zōng)消费需求(qiú)偏弱。近期居民出现提前还贷(dài)现(xiàn)象，也一定程(chéng)度(dù)影响当期(qī)消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去(qù)年国际油价一度逼近140美元(yuán)大关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃(rán)料和(hé)居住水电燃(rán)料的同比增速走低(dī)；疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)使得去年3月鲜菜(cài)价(jià)格反季节(jié)上涨，对今年也(yě)存在(zài)高基数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同样存在明显(xiǎn)基数效(xiào)应，去年二季度受(shòu)疫情冲击(jī)GDP同(tóng)比降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数作(zuò)用下今年二(èr)季度GDP增(zēng)速可(kě)能明显回升。

　　未(wèi)来几个(gè)月受高(gāo)基(jī)数等影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动(dòng)。今年(nián)5-7月CPI还将阶段(duàn)性保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数(shù)影(yǐng)响(xiǎng)。但要看(kàn)到，随着基(jī)数降低，特别是政策效(xiào)应将进一(yī)步显(xiǎn)现(xiàn)，市场机制发挥充(chōng)分作用(yòng)，经济内(nèi)生动力也在增强，供需(xū)缺口有望趋(qū)于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升(shēng)，年末可能回升至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当(dāng)前(qián)我国经济没(méi)有(yǒu)出(chū)现通缩。通缩(suō)主要指(zhǐ)价格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通(tōng)常伴(bàn)随经(jīng)济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长(zhǎng)相(xiāng)对较快(kuài)，经(jīng)济(jì)运行持续好转，不符合(hé)通缩的(de)特征。

　　中长期看，我国经济(jì)总(zǒng)供(gōng)求基本平衡，货币条件合理适度，居(jū)民预期稳定，不(bù)存在长期通缩或通(tōng)胀的基础(chǔ)。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周期(qī)波动的滞后指(zhǐ)标，不能仅以物(wù)价回落来(lái)评判经济进入“通(tōng)缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显示(shì)，经(jīng)济的周期性波动主要由需求驱动(dòng)，物价跟随需求变(biàn)化而(ér)变化，使(shǐ)得(dé)物(wù)价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚(gāng)刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在(zài)1％以下(xià)。

　　领先指标(biāo)持续修复(fù)，显示经济处于复苏初期。以企业中长期资金(jīn)来源(yuán)刻画的(de)有效社融增速，去年9月(yuè)以(yǐ)来持续回升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化(huà)领(lǐng)先经济(jì)2个(gè)季度左(zuǒ)右的经验规律(lǜ)，本轮(lún)信用(yòng)扩(kuò)张会(huì)带动经济在2023年初见底(dǐ)回升(shēng)，1季(jì)度经济指标已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落，受基(jī)数、供给和外需等影响较(jiào)大；伴随拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除去(qù)年(nián)基数较高(gāo)外，猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜(cài)等食品价格回落，及(jí)油、气价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下活动相关服(fú)务、衣着等价格(gé)逐步抬(tái)升(shēng)。伴随拖(tuō)累减弱、需(xū)求(qiú)支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年中前(qián)后开(kāi)始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托底无(wú)用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存(cún)在一定空转较为常见(jiàn)。经(jīng)验(yàn)显示，资金空(kōng)转多发生在经(jīng)济回(huí)落、货币明显(xiǎn)宽松阶段(duàn)，部分资金滞(zhì)留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年(nián)底以来也(yě)有类似特(tè)征；有(yǒu)所不同的(de)是(shì)，当前(qián)资金(jīn)多滞留在银(yín)行体系(xì)、而不是非银金融机(jī)构，与居民理(lǐ)财回(huí)表、购房(fáng)偏弱带来的居(jū)民与(yǔ)企业之间(jiān)信用(yòng)派生(shēng)偏(piān)少(shǎo)等紧密(mì)相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使(shǐ)得(dé)信(xìn)用派(pài)生(shēng)驱动(dòng)和表征不(bù)同过(guò)往，企业有(yǒu)效(xiào)信用(yòng)派(pài)生(shēng)自去年9月以来持续(xù)改善，而房地产相关(guān)融(róng)资拖(tuō)累总体信用派生。传统周(zhōu)期下，信(xìn)用(yòng)扩张以房地(dì)产驱动为主，使得居民(mín)贷(dài)款增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下(xià)，本轮信用修(xiū)复主要靠企业(yè)融资扩张(zhāng)，有效(xiào)社融从去(qù)年(nián)9月(yuè)开始持续(xù)回升，而居民信贷一度拖累社融回(huí)落(luò)。

　　本轮信用派生(shēng)带来(lái)的经济效应不同过往(wǎng)，有效信用派(pài)生对(duì)企业行(xíng)为(wèi)的支持(chí)已开始显现。去年3季度以来，资(zī)金加速流向(xiàng)制造业，而(ér)房地(dì)产(chǎn)相关融资显著(zhù)弱于(yú)以往，使得制(zhì)造业投资表现显著(zhù)强于房地(dì)产；伴随融资的持续改善，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩大(dà)。但房(fáng)地产“缺位”，压低了(le)信用派(pài)生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观(guān)数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指标报复性反弹后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大了“春(chūn)节效应(yīng)”带来的经济波动，部分高频指标报复性反弹(dàn)后(hòu)出现走(zǒu)弱的迹象。其(qí)中，偏消(xiāo)费(fèi)端的(de)活动多在2月底(dǐ)之(zhī)后走弱，偏(piān)生产端(duān)略晚一点，导致宏观数据屡超(chāo)预期的同时(shí)，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费(fèi)动能(néng)或(huò)被低估，前半(bàn)程(chéng)靠居民(mín)出行和企(qǐ)业消(xiāo)费，后半程靠居民消费能力的(de)恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的消费修(xiū)复持续性和弹性(xìng)不宜低估；批发(fā)零(líng)售、住宿餐(cān)饮等服务业，及稳(wěn)增长相关(guān)行(xíng)业招工(gōng)需求在逐步修复，有助于(yú)推动收(shōu)入与消费(fèi)的正循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也在(zài)累积。地产大周期向下已(yǐ)是(shì)共识，地产链条修复会弱(ruò)于(yú)传(chuán)统周(zhōu)期；但小周(zhōu)期(qī)超调(diào)后(hòu)的修复出(chū)现(xiàn)一些(xiē)“积极(jí)”信(xìn)号。1）高能(néng)级城市(shì)地(dì)产供给增多、质(zhì)量改善，利于(陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文yú)需求释放、形(xíng)成(chéng)供需“正(zhèng)向(xiàng)循环”；2）中西部地(dì)区棚改加(jiā)码（可比口径增长近60％）、中西(xī)部地区收(shōu)入修复等，有利于稳定低能级城市需(xū)求。

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