近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏(sū)”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受(shòu)访人(rén)士(shì)处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个(gè)别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般(bān)，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承(chéng)受能力(lì)偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度(dù)较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库(kù)存(cún)则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大(dà)于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得(dé)继(jì)续杀(shā)估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(夷洲今是何地，夷洲是哪里zài)次加重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯夷洲今是何地，夷洲是哪里艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带(dài)来成本(běn)端压力(lì)；二(èr)是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平(píng)控(kòng)都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难涨。

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