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国v是不是国5，国v与国vl的区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红(hóng)，是(shì)包括能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营商在内的“中特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截(jié)至2022年(nián)底(dǐ)，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经历年(nián)初以来的大(dà)幅上涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股(gǔ)息(xī)率(lǜ)显著高于(yú)市场整体，较(jiào)高(gāo)的(de)分红(hóng)也成为其进(jìn)可攻、退可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式之二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一(yī)路”和运营商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化(huà)合作联合声(shēng)明、中巴(bā)联合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续5月召开在(zài)即(jí)的第三届“一带一路(lù)”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关(guān)利好不(bù)断，板块(kuài)行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年(nián)10月以来(lái)，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关政策密集出台(tái)。今年国务院改组又新(xīn)设国家数(shù)据(jù)局。运营商作(zuò)为“数字(zì)经济”的基础(chǔ)设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民币升(shēng)值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利能(néng)力修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能源产业链(liàn)作为原材料(liào)高度依赖海外(wài)供应、同时下游需求(qiú)基(jī)本集中在国内(nèi)市场的方向之(zhī)一(yī)，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业(yè)龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国家重(zhòng)点支(zhī)持的战略性(xìng)产业(yè)之一，近年来经(jīng)历了行业调整和产(chǎn)能(néng)过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来(lái)包(bāo)括化学品船与成品油轮船的(de)订(dìng)单(dān)大幅提(tí)升。另(lìng)一方面，国企改革推(tuī)动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合和(hé)产能优(yōu)化之下(xià)，国内船舶制造业已在(zài)逐步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各(gè)项数据恢复良好。业绩确定性强，承(c国v是不是国5，国v与国vl的区别héng)诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高速公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同时近几年(nián)，高速公路(lù)及铁路板块(kuài)上市公司(sī)更加注重投资人(rén)回报，多(duō)家公司发布股东(dōng)回(huí)报计划，大幅(fú)提高分红比例以及承(chéng)诺未来几年高分红(hóng)水平，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行(xíng)：经济复苏大背景下融资(zī)需求(qiú)回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具(jù)备修(xiū)复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资(zī)的政策基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社融仍有望(wàng)平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩(jì)稳(wěn)定(dìng)且高(gāo)分红的(de)板块，当前银行(xíng)PB估值处(chù)于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。