A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年(nián)的(de)消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的(de)消费(fèi)股似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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