在股市(shì)高点成(chéng)立的(de)主动权(quán)益类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也(yě)建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触(chù)发(fā)基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能(néng)倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场表现不(bù)好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市(shì)场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也(yě)表示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(sh快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了í)，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式(shì)权(quán)益(yì)类基金表现不(bù)及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破(pò)净率持续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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