金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第(dì)一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分(fēn)别为(w国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人èi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大(dà)部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸(mào)学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中(zhōng)国(guó)人的(de)福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控(kòng)制(zhì)的(de)金东集团旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业(yè)等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的(de)高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市公司业(yè)绩会出(chū)现增(zēng)速放(fàng)缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级(jí)空间基数(shù)变小；超高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前(qián)和节(jié)后的(de)终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端(duān)价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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