自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了(le)基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末(mò)的(de)股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了科(kē)技等行业网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度(dù)末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计(jì)总规模达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一(yī)季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势之一在(zài)于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行(xíng)业和(hé)企业的(de)洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具(jù)体投资(zī)标的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司(sī)是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估值过(guò)高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在(zài)财务(wù)数据(jù)中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分(fēn)化，因此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇(yù)到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由(yóu)于短期基(jī)本面一(yī)般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也(yě)遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们(men)也进(jìn)行了积(jī)极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场(chǎng)即(jí)期(qī)涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射到(dào)投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是(shì)一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的(de)“大(dà)平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一(yī)季度新(xīn)进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩(suō)性行业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估(gū)值依然(rán)处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解(jiě)决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报(bào)水平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确(què)预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知名(míng)的(de)主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大(dà)的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度(dù)最(zuì)大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内(nèi)资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和(hé)中小(xiǎo)企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过(guò)去(qù)几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是(shì)关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化(huà)可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。期(qī)待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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