金(jīn)融(róng)界5月11日消息 央(yāng)行(xíng)今(jīn)日发布2023年4月份金(jīn)融数据(jù)。4月末(mò)，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期高(gāo)1.9个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。初步统计(jì)，2023年4月社(shè)会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元。其中，对(duì)实体经(jīng)济发放(fàng)的人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放(fàng)的(de)外币(bì)贷款折合人民(mín)币减(jiǎn)少319亿元，同(tóng)比(bǐ)少减441亿(yì)元。

　　此外(wài)，4月份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元，财(cái)政性存款增加(jiā)5028亿(yì)元，非(fēi)银行业金融机构(gòu)存(cún)款增加2912亿元(yuán)。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元(yuán)，同比少减(jiǎn)192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民(mín)存款13个月以(yǐ)来同比首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但(dàn)更可(kě)能重回表外资产(chǎn)，而非用(yòng)于消(xiāo)费，消费在二季度同(tóng)样处(chù)于“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负(fù)。4月居民存(cún)款减少1.2万(wàn)亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点(diǎn)评如下(xià)：在经历了一季度的(de)爆发(fā)式(shì)增长后，信贷在(zài)4月明显回(huí)落。从结(jié)构(gòu)上来看(kàn)，居民(mín)部门再次“缩表”，不过企(qǐ)业中长期贷款有较强(qiáng)韧性。信(xìn)贷(dài)回落可能是因为一(yī)季度透支了部分银行信贷额度和企业(yè)信贷需求，而且4月地产销(xiāo)售(shòu)也边际走弱(ruò)。社融增(zēng)速(sù)与上(shàng)月持平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认(rèn)为，M2同比回(huí)落(luò)主因居民(mín)存款13个月以(yǐ)来(lái)同比(bǐ)首次转为(wèi)减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外资(zī)产(chǎn)，而非(fēi)用(yòng)于消费，消费在(zài)二季(jì)度同(tóng)样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次款13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升(shēng)0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点(diǎn)至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要(yào)源于个人存款的流出而非企业活期存(cún)款大幅改善(shàn)，和地(dì)产销售的再度(dù)转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减少的问(wèn)题，中信证(zhèng)券(quàn)认(rèn)为是季节(jié)性波(bō)动(dòng)。因为银(yín)行(xíng)倾(qīng)向于让理(lǐ)财产品在季末到(dào)期，使资金回流成存款，以应对(duì)考核，然后(hòu)在(zài)下季初发行(xíng)新的理财产品承接。因此居民存款在季末(mò)季初常出现波动。4月M1增(zēng)速(sù)为5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点，或许(xǔ)反映了(le)企(qǐ)业经营活(huó)跃度有所提(tí)升(shēng)。

　　招商宏观与中(zhōng)信证(zhèng)券看(kàn)法较为一致，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示居民存款减少符合季节(jié)性规律。在本月数据中，居民端出现了新增存款，新增贷(dài)款(kuǎn)同时收缩(suō)的情况。从历史规律来(lái)看(kàn)，4月(yuè)及7月一般(bān)是居民存(cún)款减少的时(shí)点。以4月为例，今年1.2保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次万亿居民存(cún)款的减少量(liàng)少(shǎo)于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数(shù)据(jù)得出类似居(jū)民加(jiā)速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居民(mín)存款的去向(xiàng)问题，申万宏源分(fēn)析认为4月(yuè)居民(mín)存款(kuǎn)减少更可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的信贷(dài)结构问题，招商宏观(guān)表(biǎo)示在放缓的(de)信(xìn)贷投放中，结构特征依然明显。企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)贡(gòng)献了新增信贷的绝(jué)大部分，居(jū)民端中长(zhǎng)期信(xìn)贷出(chū)现收缩(suō)。这种结构特征(zhēng)反(fǎn)映了居民端在前期购(gòu)房需求脉冲式释放后信心仍然不足(zú)的情(qíng)况。如(rú)果没(méi)有(yǒu)进一步的(de)政策(cè)支撑(chēng)，不排(pái)除居民端新增(zēng)信(xìn)贷量(liàng)会持续维持在低位。

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