A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离(lí)不开国家(jiā)政策(cè)持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行(xíng)业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的(de)通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即(jí)是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季(jì)度忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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