A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直(zhí)接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行业(yè)景气度(dù)变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业(yè)股价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进(jìn)入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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