金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本上市(shì)的白(bái)酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不(bù)知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮(lún)投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)一家(jiā)致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品(pǐn)的(de)中国(guó)白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提(tí)供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省(shěng)外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制(zhì)的(de)金(jīn)东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩(kuò)产能(néng)，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是(shì)名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。<皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码/p>

　　他给出了一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前(qián)下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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