尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现秋以为期句式特点，秋以为期句式判断(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季(jì)报披露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集(jí)披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng秋以为期句式特点，秋以为期句式判断)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算机(jī)占优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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