在股市(shì)高点成立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品(pǐn)的(de)布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基(jī)金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监管报告(gào)和信(xìn)息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动权(quán)益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金大(dà)多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期(qī)开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分(fēn)基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提升。

　　上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会(huì)增加错判的(de)风(fēng)险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额(é)收益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表也(yě)受市(shì)场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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