昨夜(yè)，美国银(yín)行股(gǔ)持(chí)续暴(bào)跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周二，美股三(sān)大指数集体低(dī)开(kāi)，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国地区性银行(xíng)股(gǔ)又崩了，第一共和银行股价重挫(cuò)，盘中一度跌(diē)近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新(xīn)低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签(qiān)名(míng)银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂(áng)银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国(guó)地区性银行股再次大跌，导致美国国(guó)债价(jià)格飙升(shēng)，短期市场利率(lǜ)大(dà)幅下跌，债券交(jiāo)易(yì)员不再完全押注美联储会再(zài)加息25个基点。6月(yuè)的美联(lián)储利率(lǜ)掉期合约目(mù)前反映出，央行基准(zhǔn)利(lì)率仅比当(dāng)前有效联邦基金(jīn)利率高出20个基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次加(jiā)息的可能性约为80％。而(ér)本周早些(xiē)时候，交易员(yuán)认为美联储在5月份加息(xī)几乎是(shì)肯定的，且6月份有可能进(jìn)一步加息。除了大幅(fú)降低加息的(de)可(kě)能(néng)性外，掉期交(jiāo)易还显(xiǎn)示，市场对(duì)利率见顶后美联储降息(xī)的押注有所(suǒ)增加(jiā)，他(tā)们预(yù)计(jì)到年底联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品(pǐn)方面，美股时段，新加坡(pō)铁(tiě)矿石指(zhǐ)数(shù)期(qī)货(huò)05合约跌(diē)破(pò)100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首次。WTI原油日(rì)内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美(měi)元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至(zhì)昨日23时收盘，国内期(qī)货主力合约几乎全(quán)线下跌。玻璃(lí)、焦(jiāo)煤(méi)、菜油、PTA、燃料(liào)油跌(diē)超2％，焦(jiāo)炭(tàn)、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色(sè)金属全线下(xià)跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声(shēng)明称，美(měi)国总统拜登将否决众议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的(de)债务上限(xiàn)方(fāng)案。白(bái)宫称：众(zhòng)议院共和党人(rén)必(bì)须在(zài)没有(yǒu)任何要求和条件的情(qíng)况下(xià)打消违约(yuē)的可能性，并解决债务(wù)上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公布了(le)一项将债务(wù)上(shàng)限问题和削减支出捆绑的(de)计划，要将债务上限(xiàn)上调(diào)1.5万(wàn)亿美元(yuán)，但同时还(hái)要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在(zài)周(zhōu)二，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦警(jǐng)告称，如果美国国(guó)会不提高政府(fǔ)的债务上限，由此产生(shēng)的债务违约将在美国引发一(yī)场“经济灾(zāi)难”，使未来几(jǐ)年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务违约(yuē)将导致失业率上升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信用(yòng)卡上(shàng)的支出增加。耶伦称(chēng)，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务(wù)上限是国会的一项“基(jī)本责任”，如果违约将(jiāng)产生一场(chǎng)经济和金融灾难，使借贷成本(běn)永久提高，增加未来的投(tóu)资(zī)成(chéng)本(běn)。如(rú)果(guǒ)不提高债务上限，美(měi)国企业将面临(lín)信贷(dài)市场的恶化，政府将可能无法向军人家庭和依赖(lài)社会保障的老年人发(fā)放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任美国总统

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登正式(shì)宣布，他(tā)将(jiāng)参加2024年的连(lián)任竞选(xuǎn)。法新社(shè)称，拜登(dēng)将“以创纪录的80岁高龄”投入到(dào)一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推(tuī)特上写道：“每一代人都要(yào)经历(lì)为了民主挺身而出(chū)的时刻，为(wèi)了他们的基(jī)本自由(yóu)挺身而出。我(wǒ)相信(xìn)这是我(wǒ)们(men)的时刻。这就是我(wǒ)竞选连任美国总(zǒng)统的(de)原因。加(jiā)入我们，让我们完成(chéng)这项任(rèn)务。”拜登(dēng)还附上了一段视频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内部没(méi)有真正的挑战者，但他(tā)的(de)年龄可能(néng)受(shòu)到“持续(xù)而激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁，到第(dì)二任(rèn)期(qī)结束(shù)时(shí)，这位资深民主(zhǔ)党(dǎng)人将(jiāng)年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一(yī)项民调(diào)显示，70％的美国(guó)人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为(wèi)拜登不应该参选。不支持他参(cān)选的(de)人(rén)中，69％的人认为年龄是(shì)一个(gè)主(zhǔ)要或次要原因。

　　国(guó)内期交所公布(bù)劳动节期间风控工(gōng)作安(ān)排

　　昨日，国内各家期货交(jiāo)易所公(gōng)布劳动节期间有关工作(zuò)安排，调(diào)整相关期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平。

　　上期(qī)所通知称(chēng)，自(zì)4月27日起第一个未出现单(dān)边市的(de)交易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易保证金比料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)12％，涨跌(diē)停板幅度调整为10％；白银期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例调整为(wèi)13％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)12％；锡期货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日(rì)收盘(pán)结算时(shí)，黄金期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)7％；其他品(pǐn)种期货合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例和(hé)涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收盘结算时(shí)，国际铜期货合约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比例调(diào)整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)9％；低硫燃(rán)料油期货(huò)合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整为12％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自(zì)第一(yī)个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日(rì)收(shōu)盘(pán)结算时，所有品种期货合约的交易保证金比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月(yuè)27日结(jié)算(suàn)时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为10％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证金标准仍为(wèi)12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌(diē)停板单边市(shì)的第一个交易日结算时(shí)起，上述品种期货合约的(de)交易保(bǎo)证金标准和涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢(huī)复至调(diào)整前(qián)水平。

　　大商所通知称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯(xī)期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化石油气期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)8％，交易保证金水平调整为9％；其(qí)他(tā)期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平维持(chí)不变。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后(hòu)，在各期货持仓量最(zuì)大的合约料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗未出现(xiàn)涨跌停板单边无(wú)连续报价的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，黄大豆(dòu)1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为6％，套期保值交易保证金(jīn)水平调整为7％，投机交易保证金水平调(diào)整(zhěng)为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯(xī)、聚氯乙烯(xī)、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液化(huà)石油气期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金水平恢复(fù)至节前标准；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易保证金(jīn料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗)水平维持不变。

　　中(zhōng)金所公告(gào)称，自4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500股指期(qī)货各合约的交易保证金(jīn)标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的合约未出现(xiàn)单边市的第一个交(jiāo)易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各(gè)合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为12％。沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的保证金调(diào)整系(xì)数根(gēn)据相(xiāng)应股指(zhǐ)期货的交易保证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调(diào)整为9％和11％。5月(yuè)4日(rì)恢复交易(yì)后，在工业(yè)硅品种持(chí)仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边无连(lián)续报价的第(dì)一个(gè)交易日结算时起(qǐ)，工业(yè)硅(guī)期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪(zhū)期现货价格走势(shì)背离，期(qī)货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价(jià)格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货(huò)偏强的主要原因(yīn)有四点：一是(shì)短期(qī)二次育肥造成货源有所收紧；二是来自政策面的支撑；三是近期降(jiàng)雨(yǔ)导致调运(yùn)不便；四是“五(wǔ)一(yī)”假期需求支(zhī)撑。不过，盘(pán)面主要以预(yù)期为主(zhǔ)，昨日盘面下跌(diē)的主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段(duàn)性触底。中小养户惜(xī)售推涨情绪(xù)较浓，且(qiě)南北部分区域二次育肥采购量增加(jiā)，政策消息稳市信(xìn)号相对强烈，期现货价格同时(shí)上涨(zhǎng)。然(rán)而，生猪期(qī)货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期(qī)，但已注入升(shēng)水，反弹至养(yǎng)殖成本附近明显(xiǎn)承压。同时，套保资金介入(rù)。因此周二期货(huò)盘面(miàn)减仓大跌。”华联(lián)期(qī)货生(shēng)猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截至3月(yuè)末(mò)，全国能繁母猪存栏(lán)相当于正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存(cún)栏以(yǐ)及生猪存栏(lán)依旧处(chù)于高(gāo)位，意(yì)味着今年(nián)一季度去产能(néng)不及预期(qī)，供应偏宽(kuān)松是事(shì)实。从目前的存栏以及(jí)屠(tú)宰企业库存来看，今年下半年市场不(bù)会(huì)出现生猪货源紧张或(huò)猪(zhū)肉(ròu)紧(jǐn)张的状(zhuàng)态，供应宽松大概率延长(zhǎng)至今年下半年。

　　格林大华期货(huò)生猪分(fēn)析师张晓(xiǎo)君介绍，从月(yuè)度初生(shēng)仔猪来看，农业部(bù)监测(cè)数据显示，去年(nián)9月到今年2月全国新(xīn)生仔猪数量各月环(huán)比增幅逐月增(zēng)加，至(zhì)少对应到今年7月生(shēng)猪出(chū)栏供(gōng)给相对充足。从出栏体(tǐ)重(zhòng)来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二(èr)育(yù)猪(zhū)源仍将(jiāng)支撑出栏体重(zhòng)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，目(mù)前生猪养(yǎng)殖(zhí)逐(zhú)步(bù)向规模化(huà)、集团化方(fāng)向发(fā)展，而且规模化占比得到明显提(tí)升(shēng)。蒋(jiǎng)琴表示，今年(nián)猪场(chǎng)中大(dà)猪存栏量明显高于去年同期(qī)，产能较为充裕(yù)。同时(shí)，2023年中央一号文(wén)件(jiàn)将“稳定(dìng)生(shēng)猪基(jī)础产能”目标细化为(wèi)“强(qiáng)化以能(néng)繁母猪(zhū)为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数(shù)量稳定(dìng)在4100万头的正常保(bǎo)有量，可见国家稳猪价(jià)的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来看(kàn)，随着屠(tú)宰场持续(xù)入(rù)冻，冻(dòng)品库存(cún)持续攀(pān)升。卓创资讯(xùn)数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价(jià)差恢复，冻品持续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水平将抑制猪价上涨(zhǎng)空(kōng)间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生(shēng)猪消(xiāo)费总结为持续向(xiàng)好发展态势，政策引导及市场预期向好，加上(shàng)居民收入增加、消(xiāo)费意愿增强等(děng)利好因素，都(dōu)是猪肉消费的助(zhù)力。但是(shì)，实(shí)际需求却一直不(bù)温不火。目前看，今年生猪的(de)需(xū)求大概率将(jiāng)回归(guī)到正常(cháng)年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此(cǐ)次需求好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求(qiú)无(wú)实(shí)质性好转。目前“五一”备货基(jī)本收尾，从(cóng)走量看并(bìng)未出(chū)现明显提升，随(suí)着(zhe)二季度气温升高，需(xū)求逐步降低，预(yù)计需求再次回(huí)归至低迷状态(tài)。4月底到(dào)5月(yuè)预(yù)计集团企业出栏计划(huà)或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货价(jià)格(gé)“五一”后或继续回落(luò)为(wèi)主，盘面升水(shuǐ)状(zhuàng)态(tài)下短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整体供给相对充足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前(qián)，终端备(bèi)货启(qǐ)动，集团场(chǎng)缩(suō)量挺价，支撑猪价短线反(fǎn)弹。然而，假期效应过后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)逐渐褪去，猪(zhū)价将重回供需(xū)基本(běn)面。当前(qián)距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期货盘面资金(jīn)已经(jīng)提前(qián)反映了市场情绪。建议投资者控制(zhì)仓(cāng)位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合(hé)来看(kàn)，猪(zhū)价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持低位(wèi)盘(pán)整运行状态。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢入场，行情或(huò)好于一季度。按照官方能繁存栏(lán)数据推算，今(jīn)年3到10月，生猪理论出(chū)栏量(liàng)处于逐步增加的阶段，并于10月(yuè)份(fèn)达(dá)到理论出栏峰(fēng)值，11月生猪理(lǐ)论出(chū)栏量(liàng)大(dà)概率环比(bǐ)下降。而11月份(fèn)正值(zhí)猪肉消费旺季，供(gōng)减需增预期下，相对支撑当期(qī)生(shēng)猪价(jià)格，故目前盘面11月价格相对坚挺(tǐng)。不过(guò)在(zài)国家良(liáng)好(hǎo)调控之下，能繁母猪产能并未过(guò)度去化(huà)，生猪存出栏量保持稳定，猪(zhū)价不(bù)具备持续大幅(fú)上涨的基(jī)础条件(jiàn)。在国(guó)家(jiā)政策端稳定猪价(jià)意愿强烈(liè)的背景下，期价上行压力恐加(jiā)大(dà)，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成(chéng)本，择机(jī)卖(mài)出(chū)套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油长期需求不(bù)容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅(fú)下(xià)跌，连(lián)续第三个交易日下滑，并触及(jí)约一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油(yóu)行(xíng)情(qíng)变化多集(jí)中在需(xū)求端的扰动，一(yī)方面，印度洗船事件(jiàn)为盘(pán)面(miàn)带来了压力；另一方面，市场(chǎng)对于第二波新冠(guān)疫情可能到来从而降(jiàng)低国内需求的(de)担(dān)忧则进一步加速了盘面下滑(huá)。”国联期货农产品(pǐn)事(shì)业部分析(xī)师姜颖(yǐng)告诉(sù)期货日报记(jì)者，根(gēn)据(jù)新(xīn)加坡(pō)、日本等海(hǎi)外经验，第二波(bō)疫(yì)情的波及范围预计很大概率将小于(yú)第一波，短期情绪释放后(hòu)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)将回归基本面。从相关因素的梳理来看(kàn)，目前(qián)处(chù)于短(duǎn)多长空的(de)局(jú)面。

　　据(jù)国海良时期货油脂分析(xī)师(shī)孙啸介绍，开斋节后市场延续了(le)产地未来供需转宽松的(de)交易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船期(qī)现货报价分别为995美元/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个(gè)交易日(rì)均有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也(yě)显示(shì)出市场对东南亚(yà)地(dì)区(qū)棕榈油食(shí)用需求转(zhuǎn)入淡(dàn)季(jì)以及印(yìn)尼可(kě)能(néng)放松(sōng)DMO出口(kǒu)限制的担(dān)忧。产(chǎn)地供需偏(piān)宽松的(de)预(yù)期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历史同期(qī)最高水(shuǐ)平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量。目前产地已(yǐ)步入(rù)增产季，在(zài)马来西(xī)亚摆(bǎi)脱洪水扰动后，产区未来整体产量可(kě)能(néng)非(fēi)常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库存超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋(zhāi)月节(jié)备(bèi)货结束、主要进口国植物油(yóu)供应充足，印度(dù)3月棕榈油库存(cún)仍(réng)有59万吨，植物油库(kù)存则继续(xù)增高至(zhì)345万吨，充(chōng)足的库存和竞争油(yóu)脂的影响或(huò)将冲击印度对(duì)棕榈油进口。”徽商(shāng)期货油脂油料分析师(shī)郭文伟表示，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性(xìng)增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产(chǎn)量环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势。不(bù)过(guò)，4月份处在复产初期，且今年(nián)4月份工作日较(jiào)少，产量(liàng)预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预计开(kāi)始小幅度累库(kù)，且随着复产利多增强和出口前景不佳持续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油行情或维持承压回调(diào)走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸(xiào)称，印度(dù)SEA数据(jù)显示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈(lǘ)油进口量高(gāo)达72.8万吨，占(zhàn)比突出。但是其国内食用油峰值库(kù)存问题仍未解决。截至(zhì)3月末，其食用油总库存(cún)依旧(jiù)在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据目(mù)前(qián)已经走负的(de)国(guó)际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需求大概(gài)率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟(wěi)表示，国内棕榈油近月进口严(yán)重倒挂，远月有(yǒu)所修复，近(jìn)月进口偏(piān)低，远月买船有所增加(jiā)。海关数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预估(gū)分别(bié)在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内(nèi)棕榈油港(gǎng)口(kǒu)库存(cún)仍处(chù)在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气(qì)温升高及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油消费进(jìn)一步好转，需(xū)求有望回(huí)升，国内棕(zōng)榈(lǘ)油继续呈现去(qù)库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)连盘(pán)棕(zōng)榈油仍将随油脂整体弱势运行，有下破可(kě)能(néng)。5月(yuè)份东南亚天(tiān)气(qì)值得(dé)关注，目(mù)前已有(yǒu)少雨(yǔ)迹象，泰国最(zuì)为明显(xiǎn)，印(yìn)尼(ní)次(cì)之。如果出现持续干(gàn)燥天气(qì)，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油(yóu)尚存利多因(yīn)素支撑(chēng)。国内(nèi)贸易商(shāng)进口利润深(shēn)度(dù)亏损，5月船(chuán)期频(pín)现洗(xǐ)船，进(jìn)口到港数量将(jiāng)明显(xiǎn)减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性回(huí)暖。第二轮疫情(qíng)虽(suī)可能(néng)有影响，但无法改变消费逐步恢复(fù)的(de)大势，国内库存短期内仍可能(néng)加速去(qù)化。长期市场对于未来供应充裕的预(yù)期基本一(yī)致。天气情况有所(suǒ)好转，马来(lái)西亚与印尼(ní)步入增产周期(qī)，供应增加而出口需求(qiú)较差(chà)，未来产地存在累库预(yù)期。与此同(tóng)时(shí)，国际豆粽FOB价差处于(yú)历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格(gé)丧失(shī)竞(jìng)争(zhēng)优势，在(zài)豆油、菜油未来存(cún)在(zài)集中供应压力(lì)的(de)情况下，棕榈(lǘ)油长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有(yǒu)一定支撑，价格或以区间调整为主。长期来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)将逐渐演变为供强需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格(gé)重心或(huò)逐(zhú)步下移。”姜颖(yǐng)说。

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