北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思就业数(shù)据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能(néng)在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于(yú)预期或在(zài)短期(qī)提振美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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