周一(yī)的(de)股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金(jīn)净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出(chū)，资金出现(xiàn)短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买入的(de)榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前(qián)仍(réng)处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权(quán)益(yì)基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复(fù)苏(sū)的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及地非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力的(de)提(tí)升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互(hù)联网和(hé)传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续(xù)受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部(bù)分(fēn)板块短(duǎn)期(qī)上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈资(zī)金出(chū)现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数据(jù)不(bù)及预期(qī)，权重板块回(huí)调带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领低估值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资的部(bù)分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅(fú)低估和低(dī)配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显改善(shàn)的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金(jīn)超出净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏(piān)高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及(jí)部分海外非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么(wài)指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富(fù)国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现净(jìng)流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)评价净流出的证(zhèng)券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市(shì)场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下(xià)调，经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了(le)一定的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋(qū)势较(jiào)明显，资产端或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板(bǎn)块，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回(huí)升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期(qī)低基(jī)数等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升(shēng)。在(zài)电力市场化改革的(de)持续推(tuī)进下，电价(jià)趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有(yǒu)望出(chū)台。

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