近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎(hū)是近10年(nián)来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其(qí)间(jiān)，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压(yā)力向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利(lì)润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积(jī)极性较(jiào)低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗(cū)钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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