自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台)一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去(qù)年底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基本保持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结(jié)构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依(yī)次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投(tóu)资(zī)思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来(lái)充分观察(chá)公司的(de)发展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标(biāo)的(de)最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司都(dōu)会(huì)给投资者带来(lái)长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据(jù)可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能(néng)对(duì)一家公司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过(guò)深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该(gāi)基(jī)金(jīn)去(qù)年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测(cè)中的相(xiāng)关(guān)行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端(duān)制造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说(shuō)，当前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市(shì)场(chǎng)在(zài)主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了(le)难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在(zài)货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策时(shí)愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无处(chù)安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱(qū)动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社(shè)会的(de)生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的(de)投资(zī)感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市(shì)场获(huò)得了更多(duō)实质性(xìng)认(rèn)同(tóng)的声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入(rù)库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台仓(cāng)股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度(dù)新进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业务(wù)增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的(de)是(shì)市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在(zài)更长的(de)时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依(yī)然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备(bèi)精确(què)预测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的(de)周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本(běn)市场(chǎng)收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的集(jí)团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对(duì)国(guó)内资(zī)本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融(róng)危机(jī)的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能(néng)性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司(sī)在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的(de)事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待(dài)为(wèi)持(chí)有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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