近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预期(qī)在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将需(xū)求压力(lì)向(xiàng)原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎn手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越g)并成功落(luò)地(dì)的概(gài)率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出(chū)现大(dà)幅亏损(sǔn)或(huò)需(xū)求明显增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策(cè)略，致(zhì)使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商(手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越shāng)进口积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收(shōu)缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将(jiāng)以(yǐ)底(dǐ)部区间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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