金融界5月(yuè)16日消息 国新办(bàn)今日(rì)上午(wǔ)举行4月(yuè)份国民经济(jì)运行情况新闻发布会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均(jūn)弱(ruò)于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看(kàn)待(dài)未(wèi)来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人(rén)、国民经济综(zōng)合(hé)统计司(sī)司长付凌晖(huī)回应(yīng)称，当前价格低位运行(xíng)主要是(shì)阶段性的，当前中国(guó)经济不存在通缩(suō)，总的(de)来(lái)看，下阶(jiē)段也不会出(chū)现通缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回(huí)落(luò)的，4月份(fèn)同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要(yào)是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着(zhe)气(qì)温的转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供(gōng)应(yīng)增加，市(shì)场价格有所回落(luò)。同(tóng)时，生猪市(shì)场供(gōng)应总体是充足的。进入4月(yuè)份以后，猪(zhū)肉(ròu)消费(fèi)进入淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带(dài)动了食(shí)品(pǐn)价格(gé)的回落。4月份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分点。

　　二是能(néng)源价格降(jiàng)幅(fú)扩大。今年以来(lái)，受(shòu)到(dào)世界经济复苏(sū)乏力、全球(qiú)能源价格总体上趋于回落，对(duì)国内居民消(xiāo)费(fèi)汽(qì)柴油价格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩(kuò)大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费(fèi)品(pǐn)降价(jià)促销。今年以来，受到汽车(chē)优惠补(bǔ)贴政策去年(nián)底到期影响(xiǎng)，国(guó)六B的排放标准在今年7月(yuè)份切换，车企降价(jià)促销力度加大，带动了价格(gé)的(de)下行。我们看到，4月(yuè)份(fèn)燃油(yóu)小汽车价格环比(bǐ)谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么还在下降。

　　四是上年(nián)同期对(duì)比基(jī)数走高。上年同(tóng)期受到疫(yì)情冲(chōng)击，猪肉价(jià)格进入到上(shàng)涨周(zhōu)期等因素的影响，食品价格涨幅(fú)扩大(dà)。同(tóng)时，由于国际地(dì)缘政治冲突、全(quán)球(qiú)疫情影(yǐng)响，去年(nián)国际油价(jià)高涨，带(dài)动了CPI中能源(yuán)价格上升。在(zài)这些因素(sù)共同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格(gé)中食(shí)品和(hé)能源由于受(shòu)到短期(qī)因素影响，往(wǎng)往波(bō)动(dòng)会比较大，看价格总体的(de)状况，更重要的还要看核心(xīn)CPI。从核(hé)心CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和(hé)上月相同，总体保持基(jī)本稳定。从核心CPI目前(qián)的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫(yì)情前相比还是偏低(dī)的，很重要的原因(yīn)是服务需求仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经(jīng)济(jì)社会恢复常态(tài)化运行，服务需求稳步扩(kuò)大(dà)，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅(fú)回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩(kuò)大。4月份(fèn)，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未(wèi)来随(suí)着服(fú)务消费(fèi)需求带动(dòng)增强，价格回(huí)升也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到(dào)合理的(de)水(shuǐ)平(píng)。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况(kuàng)来(lái)看，今年以来受(shòu)到国内外(wài)多重(zhòng)因素影(yǐng)响，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅连续扩大，4月(yuè)份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几个：

　　一(yī)是国(guó)际输入性(xìng)因素(sù)影响。我国部分大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格与国际市场(chǎng)联(lián)系比(bǐ)较紧密，今年以(yǐ)来受到世界经(jīng)济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗商(shāng)品价格走(zǒu)低、国内(nèi)石油(yóu)、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开采(cǎi)业(yè)价格下降16.3％，化学(xué)原料和(hé)化学(xué)制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属(shǔ)冶炼和压延加工(gōng)业(yè)价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业(yè)市(shì)场需(xū)求不(bù)足(zú)。经(jīng)济恢复常态化(huà)运行以后，部分行(xíng)业产(chǎn)能供(gōng)给充裕，但市场(chǎng)需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放，进口持续增加，而(ér)电煤需求季节(jié)性减少，市场进入(rù)淡(dàn)季(jì)，价格降(jiàng)幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较充(chōng)足，而市场需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业价格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国(guó)际(jì)输入性影响还(hái)会持续(xù)，国(guó)内市场需求仍在恢复中，部分(fēn)工业品价格(gé)短期(qī)下(xià)行情(qíng)况还(hái)会延续。但是(shì)随着国内经(jīng)济恢复，市场(chǎng)需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报告(gào)：当前我国经(jīng)济没有出(chū)现通缩(suō)

　　值得注意(yì)的是，昨天央(yāng)行发布(bù)的一季(jì)度货币政策(cè)报告也(yě)提(tí)及通缩。报(bào)告提到，我国通胀水平处于(yú)温和(hé)区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来(lái)物价涨(zhǎng)幅阶段性回落，主要与供需恢复时间差和(hé)基数效应有关。我国经济运行(xíng)开局良(liáng)好(hǎo)，同时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负值区(qū)间。

　　总的看，若(ruò)经(jīng)济保(bǎo)持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以下因素：

　　一是供给(gěi)能(néng)力较强。在稳经济(jì)一揽(lǎn)子政(zhèng)策有力支持下，国内(nèi)生产持续(xù)加快恢复，PMI生产分项保持在较高景(jǐng)气(qì)区间(jiān)；农副产品(pǐn)生产稳定(dìng)、物流渠道(dào)畅(chàng)通(tōng)，也保证了(le)居民(mín)“菜篮(lán)子”“米袋(dài)子”供(gōng)应(yīng)充足。

　　二是(shì)需求复苏偏(piān)慢(màn)。实(shí)体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节本身(shēn)有个过(guò)程，加(jiā)之(zhī)疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超(chāo)额储蓄向消费(fèi)的转化(huà)受收入分(fēn)配分化、收入预期不稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需(xū)求(qiú)偏(piān)弱。近期(qī)居(jū)民出现提前还(hái)贷现象(xiàng)，也(yě)一定(dìng)程度影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应明显(xiǎn)。去年国际(jì)油价(jià)一度逼(bī)近140美元大关，今年以来(lái)已(yǐ)回落至80美元附近，带(dài)动CPI交(jiāo)通(tōng)工具(jù)燃料和居住水电燃料(liào)的同比增速走低；疫情扰动使得(dé)去年(nián)3月鲜菜价格(gé)反季节上涨，对今(jīn)年(nián)也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同样(yàng)存在明显(xiǎn)基(jī)数(shù)效应(yīng)，去年二季度受疫(yì)情冲击GDP同比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低基数(shù)作用下今年二季(jì)度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来(lái)几(jǐ)个月受高基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅(fú)波(bō)动(dòng)。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要(yào)受去(qù)年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看(kàn)到(dào)，谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么随着基数(shù)降低，特别(bié)是政策效应将进一步显现，市场(chǎng)机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动力(lì)也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可(kě)能温(wēn)和抬升，年末可(kě)能(néng)回升至近年(nián)均值水平附(fù)近。

　　报告表示，当前(qián)我国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩。通缩主要指(zhǐ)价格持续负(fù)增长，货币供应量也具有下降趋(qū)势，且通(tōng)常伴(bàn)随经济衰退。我(wǒ)国物价仍在温和上(shàng)涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济(jì)运(yùn)行(xíng)持续好转，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长期看，我国经济(jì)总供求基本(běn)平衡(héng)，货币条(tiáo)件(jiàn)合(hé)理(lǐ)适度，居民预期(qī)稳(wěn)定，不(bù)存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通(tōng)缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪命(mìng)题，担忧大可不必

　　物价(jià)是(shì)经(jīng)济短周期(qī)波动的滞后(hòu)指(zhǐ)标(biāo)，不能仅以物(wù)价回落来评判经济进入“通(tōng)缩(suō)”。过(guò)往经(jīng)验(yàn)显示，经济的周期性(xìng)波动主要(yào)由需求驱动，物价跟(gēn)随(suí)需求变(biàn)化(huà)而变化，使得物(wù)价变化滞后经济(jì)1-2季度左右(yòu)；经(jīng)济(jì)复苏初(chū)期，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对价格的提振尚(shàng)不明显(xiǎn)，使得物价(jià)指标低位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续(xù)修复，显示经(jīng)济处于(yú)复苏(sū)初(chū)期。以企业中长期资金来源刻画的(de)有效社(shè)融增速，去年9月(yuè)以来持续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社(shè)融(róng)变化领先经济2个(gè)季度左右的(de)经验(yàn)规(guī)律(lǜ)，本轮信用(yòng)扩张会带动经济在2023年(nián)初见底回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年(nián)初(chū)以来物价的回(huí)落，受基数(shù)、供给和(hé)外需等影响(xiǎng)较大(dà)；伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始抬升。除去(qù)年基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价格(gé)回落，及(jí)油、气价(jià)格(gé)回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线(xiàn)下活(huó)动相关服务(wù)、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中(zhōng)前后开始抬(tái)升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政策托底无(wú)用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资金(jīn)存在(zài)一定(dìng)空转较为常见。经验显示，资金空转多发生在(zài)经济回落、货(huò)币明显(xiǎn)宽(kuān)松阶段，部(bù)分资金(jīn)滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底(dǐ)以来也有(yǒu)类(lèi)似特(tè)征；有所不同的是，当前资金多滞(zhì)留在银行体(tǐ)系、而不是非银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱带(dài)来的居民(mín)与企业之间(jiān)信(xìn)用派(pài)生偏少(shǎo)等(děng)紧密相关。

　　稳增(zēng)长(zhǎng)思路不同，使得(dé)信用(yòng)派生驱动和(hé)表征(zhēng)不同过往，企(qǐ)业有效信(xìn)用派生(shēng)自(zì)去年9月以来(lái)持续改(gǎi)善(shàn)，而房(fáng)地产相关融资(zī)拖累(lèi)总(zǒng)体(tǐ)信用派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以房地产驱动为(wèi)主，使得居民贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮信用(yòng)修复主要靠企业融资扩张(zhāng)，有效社融从(cóng)去年9月开始(shǐ)持续回(huí)升(shēng)，而居民(mín)信贷一度拖(tuō)累社融回落(luò)。

　　本轮(lún)信用派生带来的经济效(xiào)应不同过往，有效信用派(pài)生对企业(yè)行为的(de)支持已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而房地产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得制(zhì)造业投(tóu)资表现显著强于房地(dì)产；伴随融资(zī)的持续改(gǎi)善，企业资(zī)本开(kāi)支在1季度有所扩大。但房(fáng)地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三(sān)问(wèn)：中观数据已现谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么“疲态”？疫情“后(hòu)遗(yí)症”或被过度(dù)渲(xuàn)染(rǎn)

　　高频指标报复性反弹后走弱(ruò)，主要缘(yuán)于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的(de)存在，使得大(dà)家容易产生悲观情绪。疫(yì)情(qíng)政策调整，放(fàng)大(dà)了“春节效应”带来的经(jīng)济波动，部分高频指标报(bào)复(fù)性反弹后(hòu)出现走弱(ruò)的迹象。其中，偏消费端的活动(dòng)多(duō)在2月(yuè)底之后走弱，偏生产端略(lüè)晚一(yī)点，导致宏观数据屡超预期的同时(shí)，市场信心反(fǎn)其道(dào)而行(xíng)之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能(néng)或被低估，前半(bàn)程(chéng)靠居(jū)民(mín)出行(xíng)和企业消(xiāo)费，后半程靠(kào)居民消费能力的恢(huī)复(fù)。出(chū)行意愿的持(chí)续改善(shàn)、企业经(jīng)营活动正(zhèng)常化等，皆指向场景恢复(fù)带来的消费修复持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零(líng)售(shòu)、住宿餐饮(yǐn)等服务(wù)业，及稳增(zēng)长相关(guān)行业招工需求在逐步修复，有助于推动收入与消费(fèi)的正循环。

　　地产(chǎn)链(liàn)条的“积极”信(xìn)号也在累积。地(dì)产(chǎn)大周期向下已是共识(shí)，地(dì)产链条修复会弱于传统(tǒng)周期(qī)；但小(xiǎo)周期超调后的修复(fù)出现一些(xiē)“积极”信号(hào)。1）高能级(jí)城市地产供给增多、质量改善，利(lì)于(yú)需求(qiú)释(shì)放(fàng)、形(xíng)成(chéng)供需“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚改加码（可(kě)比口(kǒu)径(jìng)增长近60％）、中(zhōng)西部地(dì)区收入修复等，有利(lì)于稳定低能级城市需(xū)求。

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