金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元学生党如何自W，如何自我安抚。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐步增加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部(bù)分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第学生党如何自W，如何自我安抚108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意(yì)从会(huì)上传来。

　　学生党如何自W，如何自我安抚4月9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收入(rù)低(dī)增(zēng)长或(huò)0增(zēng)长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩(jì)会出现增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在(zài)向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从(cóng)农(nóng)村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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