调油逻辑提振成(chéng)本价格，从而能够推(tuī)升芳烃价格，去年二(èr)季度芳烃(tīng)市场的热度之高也正是由(yóu)这个逻辑主导。然而，今年(nián)与(yǔ)去年(nián)的(de)步调明显不一。期货日报(bào)记者观察到，同为(wèi)芳烃(tīng)品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已连续出(chū)现了9连跌，从走势上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收盘(pán)价(jià)下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在于(yú)两方面，一方面由于近期原油大跌，另(lìng)一方(fāng)面近期(qī)成(chéng)品(pǐn)油裂差下(xià)跌。”一(yī)德期货(huò)分析师(shī)郑邮飞表示，由于(yú)欧美的(de)滞涨(zhǎng)格局，以及美国(guó)的(de)加息预期(qī)，需求羸弱，市(shì)场对于衰(shuāi)退的预期再起。而(ér)原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回(huí)补(bǔ)前期(qī)缺口后继续下行，对于(yú)化工特别(bié)是(shì)与之相关性相对(duì)较强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成品油裂差方面，近期(qī)美国(guó)汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国汽油库存(cún)在(zài)4月(yuè)份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对于(yú)美国调油需求的(de)预期(qī)边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了(le)解到，美国(guó)夏油对于辛(xīn)烷值的需求(qiú)支(zhī)撑(chēng)起了(le)芳烃调油(yóu)的逻辑(jí)。

　　但与去年同(tóng)期相比，今年芳烃市场走势相(xiāng)对(duì)偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发(fā)生的时间在5月发酵、6月初(chū)达到(dào)顶峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺(wàng)季(jì)到(dào)来之前。

　　物产中大期(qī)货(huò)能化组组长(zhǎng)谢雯表示，发生(shēng)这一现象的原因(yīn)更(gèng)多(duō)是(shì)始于路径依赖，去年极端的(de)调(diào)油行情使(shǐ)得市场预(yù)期今年(nián)调油逻(luó)辑发(fā)生的概率仍较大，调油(yóu)商提前(qián)准(zhǔn)备原料运往(wǎng)美国。

　　在(zài)她看来，去年调(diào)油逻辑(jí)是(shì)调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美(měi)亚(yà)价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差处于往年(nián)同(tóng)期高位，但(dàn)当前美(měi)湾芳(猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗fāng)烃(tīng)库(kù)存较高，需求饱和，抑(yì)制(zhì)芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今(jīn)年芳(fāng)烃调(diào)油逻辑与(yǔ)去(qù)年在细节与(yǔ)节奏上又有差(chà)异，主要体现在(zài)去年5—6份(fèn)的(de)行情是“脉(mài)冲式”的，当时市场对(duì)于美国高(gāo)辛烷值调油料的(de)短缺没有提(tí)早(zǎo)预期(qī)，导致旺季来临后行(xíng)情一触即(jí)发，而经历过去年的大幅(fú)波动，随后调油商(shāng)对于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃(tīng)流向美国创造套利空间，同时(shí)我们从去年四季度至今韩(hán)国出口(kǒu)美国芳(fāng)烃(tīng)的数量保持(chí)相对(duì)高位可以(yǐ)一(yī)窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月份(fèn)亚洲(zhōu)芳(fāng)烃装置(zhì)的检修预(yù)期，今年(nián)市(shì)场的调油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早并迅速将芳烃估值(zhí)打上去(qù)，PTA价格(gé)也在3月(yuè)中旬开始启动，这明显早于去年。但我们也看到了PXN在3月下(xià)旬后就处于高位徘(pái)徊(huái)的状态(tài)，意味(wèi)着调油(yóu)逻(luó)辑已经(jīng)在芳烃(tīng)上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师韩(hán)冰冰(bīng)表示，今(jīn)年和去年芳烃(tīng)走势(shì)存(cún)在(zài)着节奏的差异，去(qù)年5月份(fèn)是是(shì)炒作调油需(xū)求的(de)主要时期，而今年市(shì)场提前到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今(jīn)年调油逻(luó)辑应该不(bù)及去年。“去年受俄乌(猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗wū)冲突(tū)影响，欧(ōu)美地区成品油供需突(tū)然变得紧(jǐn)张，油品裂解利润(rùn)非常(cháng)好，调油逻(luó)辑兴起。而(ér)今年的问题是欧美(měi)经济下(xià)行压力较大(dà)，油品需求面临走弱，从(cóng)盘面也(yě)可以看到，3月份市场因炒作调油需求(qiú)大幅拉涨，但进入4月以后，油(yóu)品利(lì)润(rùn)却回落，并拖累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原(yuán)油的(de)出口受限以及疫情影响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹配(pèi)，从而导致了美亚套猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗(tào)利窗口的打开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端紧缺(quē)助推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年看(kàn)工厂对于调油行情有(yǒu)所准备，整体缺(quē)量需求将(jiāng)不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分析师隋斐(fěi)看来，二季度美国出行旺季下调油需求被(bèi)赋予期待，然而有了(le)去年二季度调油需求增(zēng)加下(xià)亚美(měi)套利利润可观(guān)的(de)经(jīng)验，部分工厂提前跟美国工(gōng)厂签(qiān)订了长约(yuē)，今年(nián)的出口(kǒu)周期(qī)有所提前。

　　从今年韩(hán)国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观(guān)察，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年调油季(jì)出口总(zǒng)量的65％偏(piān)上。同时，据了解，贸易商(shāng)今年(nián)与亚洲PX生(shēng)产企业签(qiān)订(dìng)合同(tóng)多采用FOB模式(shì)，便于其在窗口打开后(hòu)及时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调油大概(gài)率仍将(jiāng)发生，但是整体对于芳烃价格的(de)提振高度将极大可能不如(rú)去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国(guó)际油价波动加(jiā)剧，近期原油库存低(dī)位回升，汽油裂解(jiě)价差(chà)回落，亚洲甲苯调油优势下降(jiàng)，在对(duì)未(wèi)来需求的(de)不确定(dìng)和(hé)经济可能衰(shuāi)退的(de)背景下调油(yóu)需(xū)求出现了(le)不稳定的因素(sù)。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本(běn)面来(lái)看，实则(zé)呈(chéng)现(xiàn)边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局面在(zài)恒力石化和嘉(jiā)通(tōng)能源两(liǎng)套(tào)年(nián)产能(néng)共500万吨新装置投产(chǎn)和(hé)下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨新装置投产下北方低(dī)价货(huò)源冲击华东，下游硬胶产品利润(rùn)不佳，成(chéng)品(pǐn)库(kù)存偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库(kù)存及上游(yóu)纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面(miàn)临累(lèi)库压力。

　　“目前(qián)看调油逻(luó)辑边际弱化，但是(shì)现在还(hái)没有真正(zhèng)进入(rù)美国汽油的(de)消费旺季，如果5月下(xià)旬开始美国(guó)汽油消费走强(qiáng)，预计芳烃(tīng)估(gū)值仍将保持(chí)高位，但是(shì)在当前(qián)衰退预期(qī)以及美联储(chǔ)加息背景下，成品油消费的成色或较预(yù)期(qī)大(dà)打折扣，芳烃前期相对原油的价(jià)差(chà)高点已(yǐ)经看到，调油逻辑再(zài)继续(xù)大幅发酵的(de)概(gài)率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回(huí)归(guī)自身的供需基本(běn)面。

　　“短期来看，随着主力合约换月(yuè)，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在距离9月相(xiāng)对(duì)较长的时间下市场博弈(yì)增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上来看，短期(qī) PTA 不(bù)至(zhì)于大(dà)幅累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯(xī)而(ér)言，目(mù)前国内纯苯下游品种中除了苯胺(àn)盈(yíng)利之外(wài)其他下游盈(yíng)利性不佳，纯(chún)苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临(lín)成品库(kù)存偏高(gāo)和(hé)利润不佳的局面，二(èr)季度苯乙烯仍面临累(lèi)库(kù)压力，短期来看价(jià)格向上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗