财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排(pái)名(míng)条款和担保(bǎo)条件(j偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗iàn)，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也为(wè偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗i)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金(jīn)额(é)通常等于(yú)参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债(zhài)务(wù)和(hé)次级债C偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗DS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌(pái)仍(réng)将独立(lì)运营。

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