北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的(de我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀)非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了(le)有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季(jì)度剔除(chú)场外(wài)交易(yì)的全球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存在恢(huī)复上(shà我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀ng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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