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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不(bù)进(jìn)一步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和(hé)地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境(jìng)外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式人民币，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部数(shù)据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制(zh首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式ì)导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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