美国债务上限危机暂时“告一段(duàn)落”——美东时间5月(yuè)31日，美(měi)国(guó)国会众(zhòng)议(yì)院通过了一项(xiàng)关于联邦政府债务上限和预算的法(fǎ)案，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案(àn)政府开支将(jiāng)受到上限制约(yuē)直至(zhì)2024年结(jié)束，但可(kě)以避(bì)免发生债务(wù)违约。根据美国国(guó)会预算办公室数据(jù)，目前美国(guó)联邦债务规(guī)模约(yuē)为31.46万亿(yì)美元，占其国内生产总值比例已(yǐ)超过120％，相当(dāng)于每个(gè)美国(guó)人负(fù)债(zhài)9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以来，美国(guó)已103次调(diào)整债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，尽管(guǎn)未曾出现过实(shí)质性债务违约(yuē)，但债务(wù)上限危机仍可从(cóng)市(shì)场预期、流动(dòng)性、风(fēng)险(xiǎn)偏好、借贷(dài)成本等机制作用于全球金融(róng)、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人(rén)士对(duì)《中国基金报》记者(zhě)表示，在目(mù)前美国债务上限(xiàn)情景下，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)违约风险难以忽视，亚(yà)洲等新兴市场股票(piào)表现将更具韧性，而市场关注的(de)重点也将重新(xīn)回到美联储的货币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市(shì)场股票表现更具(jù)韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来美国(guó)政府债务共有22次触及法定上限，每48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗次债务上(shàng)限触及后均(jūn)得到了上调或暂停，只是(shì)经历的时间长短不同。

　　彭博数据(jù)显示(shì)，2011年债务上限(xiàn)解决(jué)前后(hòu)，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数最大下调幅度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来(lái)新高(gāo)，香港恒生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投(tóu)资(zī)总监办公(gōng)室（CIO）对记(jì)者(zhě)表示，尽管美(měi)国彻(chè)底违约的(de)可(kě)能性非常低，但此前因为市场(chǎng)担忧(yōu)发生(shēng)发生违约，很多国家和(hé)行业都遭(zāo)到抛售(shòu)，但这次亚洲市(shì)场表现相对于(yú)美国和(hé)发达(dá)市场(chǎng)更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具吸引力的相对估值，尤其(qí)看好中(zhōng48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗)国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国(guó)市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂(jì)。中国(guó)今(jīn)年首季盈利(lì)增长较去年第四(sì)季有所改(gǎi)善，有助提振对中国资产(chǎn)的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中国(guó)股(gǔ)市的(de)估(gū)值似乎(hū)被低(dī)估(gū)。

　　景顺亚太区（日(rì)本除外(wài)）全球市场策(cè)略师赵耀庭也对记者表示，债务(wù)协议的顺利通过消除(chú)了美(měi)国乃至(zhì)全(quán)球(qiú)面临(lín)的(de)一(yī)个不明朗因素(sù)，进而短暂提振市场情(qíng)绪。中航(háng)信(xìn)托(tuō)宏观策略(lüè)总(zǒng)监吴照银(yín)对记者称，因投资者对两党达成一致有确定的(de)预期，所以近期美国(guó)以及(jí)全球资本市场并没有对美国债(zhài)务上限问(wèn)题过度反(fǎn)应，整体表现(xiàn)平稳(wěn)。

　　中长期看(kàn)美(měi)债上限违(wéi)约(yuē)风险难以忽(hū)视

　　目前(qián)来(lái)看(kàn)，主流(liú)大类资产对于(yú)美(měi)债危(wēi)机(jī)的叙事反(fǎn)应都较为(wèi)平淡，但野村东方(fāng)国际(jì)证券资产管理部总经理(lǐ)兼投资总(zǒng)监肖令君对记者表(biǎo)示，从中长(zhǎng)期的资产配置角度出发，诸如(rú)美债上限(xiàn)等(děng)类似的(de)尾部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合的(de)下行(xíng)风险(xiǎn)，主要(yào)考(kǎo)虑(lǜ)两点(diǎn)：一是多(duō)元化低(dī)相(xiāng)关性资产配置、二是支付保险费(fèi)的另类(lèi)策略，为组合提(tí)供下行保护。回顾美(měi)债上限危机历(lì)史，看到避(bì)险资产(chǎn)如美元、美债(zhài)、黄金(jīn)在通(tōng)常较风险资产呈现明显的超额收益，因此组(zǔ)合配置中(zhōng)保(bǎo)有(yǒu)一定比例(lì)的避险(xiǎn)资产(chǎn)有助对冲投资组合(hé)波动。”肖(xiào)令君进一(yī)步阐述(shù)道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债季度展望中也提(tí)到，黄(huáng)金作(zuò)为典型(xíng)的避(bì)险资(zī)产，国际金价将(jiāng)有支撑，短期或继续走(zǒu)高，因为美债利率短(duǎn)期内(nèi)仍会高位震荡(dàng)，通(tōng)胀不(bù)确定(dìng)性仍然较高(gāo)，同(tóng)时全球整体风险(xiǎn)因素(sù)在提高。

　　肖令君还(hái)提到(dào)，另一方面，极端危机(jī)环境下(xià)，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月极度恐慌(huāng)时期，市场无差别抛售一切(qiè)资产增持现金，传统避险资产随同风险资产一(yī)起下跌，因(yīn)此以期权保(bǎo)护(hù)组合下(xià)行风险是另一(yī)种方式。美(měi)债违约(yuē)并非我(wǒ)们(men)的基(jī)准假(jiǎ)设，如(rú)果出(chū)现此类尾部风(fēng)险(xiǎn)，做多(duō)波(bō)动率、以及做空(kōng)风(fēng)险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场的最(zuì)佳非对(duì)称(chēng)对冲策略(lüè)是做空(kōng)美(měi)国高评(píng)级银行（评级下调、对手(shǒu)方(fāng)、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆、估(gū)值(zhí)紧绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析(xī)师黄俊(jùn)则对(duì)记者(zhě)表示，美债上限的(de)提升，将促进美联储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对美股也是一大利好(hǎo)。他(tā)还(hái)认为，美国政府的财政(zhèng)支出得(dé)到了保证，在两年内可以继续举(jǔ)债。最(zuì)近两周的美债(zhài)谈判关键期，美国三(sān)大股(gǔ)指(zhǐ)主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以(yǐ)乐观(guān)。可见(jiàn)随着(zhe)美债(zhài)上限谈判的(de)尘埃落定，美股仍有(yǒu)望(wàng)进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财政政策和(hé)货币(bì)政策(cè)上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过债务(wù)上(shàng)限法案，市场关(guān)注焦点再度(dù)回(huí)到美国(guó)未来的财政政策和货币政策上。肖令(lìng)君认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事件(jiàn)，预计(jì)联(lián)储仍将贯彻数(shù)据依赖原则(zé)，联储可能会持续关注就业数据和工商业(yè)运行情况，等待市场自然降温至浅萧条后(hòu)再开(kāi)启(qǐ)降息，年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预期存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还称(chēng)：“从(cóng)经济数(shù)据上(shàng)看，美国经济韧(rèn)性好于预期，如果年核心PCE指标继续反弹走高，不(bù)排(pái)除联储还会继续加息(xī)的(de)可(kě)能，但加(jiā)息周期(qī)已接近尾声(shēng)，利率(lǜ)基本见顶的趋(qū)势不会改变(biàn)，因此(cǐ)预计加息对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限(xiàn)协议通过(guò)后，美国财政部预计将(jiāng)可于未(wèi)来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧(jǐn)，这(zhè)或将产生(shēng)显著的(de)吸力(lì)作用。债券收益率(lǜ)或将(jiāng)随着资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊(jùn)则称，接下来美(měi)国财(cái)政部的工作重点是如何为美债找到买(mǎi)家，其中有三个重(zhòng)要看(kàn)点，即第(dì)一，美(měi)联储现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币(bì)政策停止(zhǐ)缩表抛售(shòu)美债(zhài)；第二，以中(zhōng)国为代表的贸(mào)易顺差国是(shì)否购买美债；第三，美国国内普通家(jiā)庭(tíng)可能成为购买(mǎi)美债异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而(ér)分析称(chēng)，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩表周期，接下来是否要调(diào)整(zhěng)货币政策(cè)停止缩(suō)表抛(pāo)售美债。如果美联储缩表卖出美(měi)债，美国财政(zhèng)部发行美债（向市场卖出）这无(wú)疑会(huì)给美债市(shì)场(chǎng)造成极大抛压。他总结道(dào)，美债(zhài)的重新(xīn)发行，有可能(néng)促使美联储美联储停止加息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除了(le)此前暗示未来还会加(jiā)息的措辞(cí)，需要关注6月利率决议中美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)能(néng)进一步(bù)确认(rèn)停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗